诺基亚中国华丽变身阿诺全球合并步伐加速区域

8月28日下午，诺基亚、上海贝尔、中国华信邮电经济开发中心（以下简称 中国华信 ）三方先后发布消息，诺基亚与中国华信签署了《谅解备忘录》，确认双方有意成立新合资公司，并将诺基亚中国的电信设备业务（ 诺基亚中国 ）与上海贝尔整合并入新合资公司。根据《谅解备忘录》，双方同意诺基亚将持有新合资公司50%+1的股权，剩余的股权由中国华信持有。有关利益方将根据相关资产对新合资公司的贡献而获得公允的价值补偿。新合资公司运营时，拟使用的公司英文名称为 Nokia Shanghai Bell（以下简称NSB） 。

我们首先对三方的关系简要梳理一下，今年4月15日，诺基亚在巴黎宣布以股权交换的方式收购阿尔卡特朗讯，一系列有管辖权的区域开始对此次交易展开监管及合并控制审核，在中国市场由商务部对两家合并进行反垄断调查。

公开资料显示，上海贝尔是阿尔卡特朗讯的中国旗舰公司，是国资委直属央企，中国第一家外商投资股份制公司。其股权结构较为独特，中方持有50%的股份，阿尔卡特朗讯持有50%+1的股份。中国华信隶属于中国国信控股有限公司（以下简称 中国国新 ），中国国新目前是国资委旗下111家中央企业之一。2011年，国资委决定由中国国新代持上海贝尔中方股东的股权，后来转由中国华信代持。

从诺基亚与中国华信签署《谅解备忘录》，可以看出诺基亚与国资委之间已经就新合资公司初步达成共识。

诺基亚的让步

由于上海贝尔自身特殊的股权架构，两家在中国市场的合并势必要经过多方的协商谈判。在诺基亚宣布收购阿尔卡特朗讯之后，原来阿尔卡特朗讯所持有的50%+1的股份也将转由诺基亚持有，然而作为双方合并的重要一环，诺基亚中国与上海贝尔的合并也势在必行，合并后的股权分配依然是个难题。

一位不愿具名的行业人士分析，将诺基亚中国的资产注入上海贝尔以后，必将稀释中方所持有的50%的股权，这或将面临国有资产流失的问题，这是国资委不愿看到的，而继续按照双方各50%的股权来分配，原诺基亚中国的资产则将转归中方所有，这对于诺基亚不利。这是诺基亚中国与上海贝尔合并的最大挑战。

另一方面值得关注的是，近两年来，国家层面日益重视络安全问题，同时大力扶持国内企业的发展，包括思科、惠普、IBM等外资企业在国内市场纷纷遭受重挫，一位惠普内部人士对表示，外资企业涉足国内政企市场的业务都遭受了全面冲击，纷纷被国内设备替换，国内市场的经营越来越难做。当前的国内市场环境对于外资背景的企业较为不利。对于诺基亚而言，如果能够充分利用好上海贝尔的国资背景，将为其中国市场的拓展带来显著利好。目前中国政府在大力推进的互联+、智能制造、一带一路等战略将为国资背景的企业带来较大的发展机遇，这也是诺基亚非常看重的发展契机。

从市场层面来看，目前 阿诺爱中华 的五大设备商格局已被重写，华为逐步成为市场领导者，压缩战线，聚焦于无线和服务领域，逐步形成差异化竞争力，中兴也迎头而上，全面崛起，而阿尔卡特朗讯、诺基亚则表现欠佳，在中国市场更是频频失手，加码中国市场布局也迫在眉睫。

综合各方情况，诺基亚进行了一定让步，新合资公司NSB继续维持原有上海贝尔的股权结构，这对双方而言都是一种较好的结果，值得一提的是， 有关利益方将根据相关资产对新合资公司的贡献而获得公允的价值补偿 这一协议将一定程度上确保诺基亚的利益。