长江证券2011年7月份主要经济数据前瞻

长江证券：2011年7月份主此外要经济数据前瞻 类别： 机构： 研究员：

<魔法少女年满13岁就要出外进行为期一年的 修行。所以琪琪带着宠物黑猫吉吉踏上了修 行之旅。然而p>[摘要]

报告要点通胀：预计7月CPI同比增长6.5%-6.6%，PPI同比增长7.3%我们预计7月CPI将在6.5%-6.6%的水平，再度刷新本轮通胀的新高。其中食品项方面同比增速预计将在14.5%左右，非食品项则在2.7%左右。尽管商务部的监测数据显示猪肉价格环比出现了小幅回落，但是我们认为这仅仅是天气炎热所造成的暂时性需求下降所导致的，待入秋后预计猪肉将继续升势，我们维持猪肉涨势很有可能持续到明年春节的判断。7月份国内生产资料价格仍出现回升，其中以有色、矿产品、橡胶等为代表的生产资料价格环比上升幅度较大。

考虑到国际大宗商品价格环比略有上升，以及本身的PPI翘尾因素，对于7月的PPI而言，我们预计同比增幅为7.3%。

但对于下半年整体走势来说，预计PPI将进入回落过程。

货币：预计7月M1、M2同比增速分别为13.2%与15.5%今年以来，M2增速基本维持稳定于16%这一目标管理水平之下，这与去年年末以来，央行连续出台强硬的紧缩政策有着非常直接的联系。在7月的加息对称加息过后，伴随着公开市场到期资金的减少以及新增外汇占款的降低，准备金工具终于停下了脚步。伴随着资金面的回暖以及债券市场受制于融资平台信用事件，新增贷款预计维持正常偏上规模。预计7月份M1同比增速约为13.2%，M2同比增速为15.5%，新增信贷方面预计规模在5600亿。

生产：预计7月投资同比增长23.5%，工业增加值同比增长14.7%预计7月固定资产投资将有所下滑，料增23.5%左右，而累计同比预计增长为25.3%。地方融资平台信用事件的连续爆发对于投资的资金来源上造成了一定的负面影响，而“723”动车事件则预计对于“铁公基”建设进度造成一定的拖累，那么从8月开始，我们对于投资数据的考察需要更谨慎一些。6月的工业增加值跳涨不可持续，按照我们对发电量与铁路货运量的观察，预计7、8月份工业增加值将略有回落，而由于基数较低的原因，这种回落也并不会特别的快速。

消费：预计7月社会零售总额同比增长17.8%从历史上看，由于进入暑假7、8月的消费数据将有所提高，这从消费者信心指数的回升可以得到辅证。但考虑到今年来通胀高企，7月很有可能再创新高。综合来看，预计7月社会零售总额同比料增17.8%，较6月份基本持平，微微走高。

进出口：预计7月出口同比18%，进口同比25.5%人民币快速升值对于出口的影响效应逐渐显现，按照汇改以来的升值速度，这将进一步影响今年全年的进出口结构。

对于7月份而言，人民币升值速度再度有所抬头，这将对于出口形成一定压制，而刚刚公布的美国经济数据也表明美国复苏势头弱于预期。而进口方面，考虑到PMI值以及国内零售销售数据的弱势，内需方面对于进口的贡献度不会很高，只是价格高企使得进口数据维持着一定水平。预计7月出口增速预计为18%，进口为25.5%。

我们预计7月CPI将在6.5%-6.6%的水平，再度刷新本轮通胀的新高。其中食品项方面同比增速预计将在14.5%左右，非食品项则在2.7%左右。尽管商务部的监测数据显示猪肉价格环比出现了小幅回落，但是我们认为这仅仅是天气炎热所造成的暂时性需求下降所导致的，待入秋后预计猪肉将继续升势。我们维持猪肉涨势很有可能持续到明年春节的判断，但同比涨幅预计将有所回落。而受到猪肉价格高企的影响，牛羊肉、水产品价格出现了替代性的上涨，我们预计这将是一个加速上涨的过程。

7月份国内生产资料价格仍出现回升，其中以有色、矿产品、橡胶等为代表的生产资料价格环比上升幅度较大。考虑到国际大宗商品价格环比略有上升，以及本身的PPI翘尾因素，对于7月的PPI而言，我们预计同比增幅为7.3%。

但对于下半年整体走势来说，预计PPI将进入回落过程。

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