高考加油平安证券货币增速持续回落短期内调控仍维持魏家

平安证券：货币增速持续回落 短期内调控仍维持现状 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

11日，央行发布11年8月金融统计数据。

8月末，广义货币(M2)余额78.07万亿元,同比增长13.5%，比上月末低1.2个百分点；狭义货币(M1)余额27.33万亿元,同比增长11.2%，比上月末低0.4个百分点；流通中货币(M0)余额4.58万亿元,同比增长14.7%。

主要观点：

7、8月M1、M2同比持续增速回落符合我们的预期。8月M1、M2同比增速继续回落符合我们前期判断。在6月金融数据点评中我们根据对历史6、7月货币增速的回顾和估算，指出7、8月货币供应增速回落是大概率事件。在7月金融数据点评里我们强调，从抑制通胀的角度判断，管理层放松银根的可能性很小，因此货币供应增速仍将在历史低值区间内，8月金融运行数据印证了我们的判断。

8月新增信贷规模大幅超预期，有利于缓解市场流动性偏紧的困境。8月新增人民币贷款5485亿，高于年历史均值和平安估算值，8月SHIBOR(1月)和银行间买断式回购（7天）平均利率分别较7月下降了0.95和1.33个百分点，显示市场流动性偏紧的状况得到一定缓解。回顾历补充“跨年”家政市场史数据发现：

年，8月新增人民币贷款规模的平均值约为3900亿；根据对历年月度新增信贷、季度新增信贷在全年总新增信贷规模中的占比规模进行估算，8月新增信贷规模大约为4870亿；回顾01年10年8月、9月新增数据发现，仅有07年9月新球队裁员络绎不绝增信贷规模小于8月，从历年8、9两个月新增贷款规模平均值来看，9月比8月要多约33%，因此我们认为正常情况下9月新增信贷规模大与8月具有一定规律性；外部流动性涌入的预期依然较强。我们关注两个方面：

7月新增外汇占款规模约2196亿，而8月当月贸易顺差规模为177亿美元，不及市场预期，但随着感恩节假期临近，海外需求将进一步提升，短期内新增外汇占款规模仍有可能反弹；8月人民币兑美元依旧表现稳健，月中已击破6.40大关，人民币升值对海外流动性的吸引力依旧很强；基于对海外市场需求可能变强和人民币稳健升值的判断，我们认为短期内外部流动性仍有持续涌入的可能。