高考加油东兴证券创业板净利回升公募增配成长魏家

东兴证券：创业板净利回升 公募增配成长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

创业板净利回升，公募增配成长。创业板17净利同比增速为-16.43%，18年一季度达28.74%。剔除温氏股份后，1Q18创业板净利增速达31.46%，同比多增6.83pct。同时，在创业板一季度大涨8.43%的背景下，基金对创业板的配置比例在连续6个季度下降后首次回升，而主板配置比例环比下降，中小板基本持平。

消费白马高增，中上游复苏。消费板块中，食品饮料、家用电器、休闲服务板块营收同比增16.95%、19.17%、21.19%，归母净利同比增31.45%、25.01%、28.03%。中上游行业归母净利涨幅较大，如机械设备、有色金属、钢铁、建筑材料，归母净利同随着计算能力的飞速提升比增28.32%、56.12%、93.83%、182.58%。

具体行业方面，医药生物、房地产、计算机一季度营收边际变化更为明显，较去年同期同比分别上升了7.46、8.04和24.39pcts。

货币政策微调，市场情绪舒缓。4/23政治局会议后，“注重预期引导”等表述使市场逐步憧憬货币政策微调。我们宏观团队在去年末即提出政策从“去杠杆”向“稳杠杆”的转变，现市场参与者的认知已逐步向货币政策稳杠杆的预期聚拢。在这一过程中，流动性本身及其对市场的负面扰动短期逐步退却，为市场小幅回暖创造温床。

此外，资管新规意见稿在维持此前限杠杆、紧嵌套、破刚兑等方向的基础上，将过渡期延长一年半至20克服困难20年。加之鼓励市值计量和兼顾市场需求的摊余成本计量方法，未来资管产品估值在规范化同时缓解此前市场的部分担忧。考虑到本稿所涉及的具体监管落实细则均在市场预期内，整体过渡期的延长将有效抚平市场担忧，进一步舒缓市场情绪。

经济逐步复苏，五月A股或步入“收获期”。在一季度GDP增速6.8%的背景下，市场已不再担忧今年经济“着陆”风险。同时，四月高频数据表现整体较为亮眼。以钢铁为例，截止4/27唐山钢厂高炉开工率68.29%，较3/30上涨7.31pct。一季度社融低增的同时，工业企业盈利略好于预期。预计5月整体经济表现有望稳步转好。

虽然全球仍存在如朝韩、俄美、中美贸易战等在内的诸多不确定因素的潜在冲击，我们认为国内好转的市场情绪、微调的货币空间和温和复苏的经济环境将为A股在五月创造行情修复的窗口期，建议重点关注弹性较高的成长股，和具备较大预期差的周期股。

风险提示：大盘下行风险、经济运行不及预期。