行业联合证券债市反弹凸显股市吸引力行情待酝酿

联合证券：债市反弹凸显股市吸引力 行情待酝酿 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美联储量化宽松的预期再起，欧债冲击的边际效应递减。美联储副主席称为了促进经济复苏，可能进一步量化宽松，联储通讯社称美联储考虑再次购买MBS。

欧债问题的反反复复已经使得国际市场对其反应减弱，德国股市10月初反弹之后上周并未因为低于预期的消息而出现破位下跌。

9月末开始的债市反弹（特别是短期国债），使得当前股市相对于债市的吸引力达到了历史极值。当前沪深300的E/P和十年期国债收益率相差5.2%，而08年1664时是5%，05年998时是4.8%。债市资金进入股市的参考系是国债收益率与股市收益率的比较，●2014年2月18日随着债券的反弹，股市的吸引力正在加强。

微观资金供求与前期基本持平，总体略紧。综合股市资金的供给与需求双方因素，我们判断本周的微观资金供给关系与9月份基本持平，总体略紧。在现时条件下，我们仍然维持前期关于四季度微观资金偏紧的判断，主要原因在于：

1）四季度新股发行节奏未见放缓迹象，陕煤集团、新华保险等蓝筹上市的预期仍然存在；2）虽然新基金发行数量仍将维持高位，但平均发行规模已接近2008年熊市低点的水平，为股市补充的资金有限；3）解禁总规模没有明显下降。未来使微观资金变宽松的超预期因素可能来自于：1）保险机构大幅增加权益投资比率；2）中国版401K计划顺利推出；3）RQFII额度放宽。

美国市场相对前期的情绪低点略有回升。中国市场的情绪受外围市场动荡及国内新股上市、银行再融资等影响，情绪大幅下降，再创新低。市场日均换手率0.64%较之前0.67%下降，涨跌停个数之差下降为负值，高于10日均线的股票占比显示市场超卖。上周的新增A股账户数、基金开户数均有所下降，但交易账户比例持平，显示上周市场情绪较谨慎。债券市场的企业债与国债利差从高位开始回落，显示风险厌恶情绪有所降低。一级市场的首日溢价率本周有所上升，但动态发行市盈率出现下降。