行业大通证券今年贷款增加额将低于去年

大通证券：今年贷款增加额将低于去年 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

今年贷款增加额将低于去年09年12月末，金融机构人民币各项贷款余额39.97万亿元，同比增长31.74%，增幅比上年末高13.01个百分点，比上月末低2.05个百分点。全年人民币各项贷款增加9.59万亿元，同比多增4.69万亿元。从分部门情况看，居民户贷款增加2.46万亿元，其中，短期贷款增加7570亿元，中长期贷款增加1.70万亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加7.14万亿元，其中，短期贷款增加1.38万亿元，中长期贷款增加5.00万亿元，票据融资增加4563亿元。当月人民币各项贷款增加3798亿元。

当前我国经济社会发展仍处在企稳回升的关键时期，要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，然后进行力度、方向、节奏上的调整。增强政策的灵活性和可持续性，全面落实和不断充实完善一揽子计划和政策措施。

宏观政策的成本和风险将随时间而提高，中国的宏观政策尽管一直在微调，但是简单采取退出政策将使政策刺激性需求急剧萎缩，刚刚启动的局部的、还没有形成自我循环的市场动力机制夭折，宏观经济在短期内出现“第二次探底”。

历史上我国的贷款新增1%能支持GDP0.5%左右的增长，而去年贷款新增1%仅支持GDP0.25%左右的增长，表明银行信贷资金可能没有完全流入实体经济，部分贷款流入股市及房市。

近20年我国GDP与信贷增速的相关系数为0.63,如果今年GDP增速为9.5%,根据GDP增速与信贷增速的相关性，信贷确保文明施工增量应为7.5万亿左右。贷款增速为17%左右。信贷17%的微软一直想促成与雅虎的合作。微软和雅虎有可能就搜索业务达成合作协议增速仍高于年的增长速度，是1998年以来除2003年和2009年以外最高的年份。假设M2增速是20—25左右，那么由M2增速与信贷增速的相关性推算新增信贷7万亿为宜。如果高于这个数通胀压力将加大。信贷政策的方向依据是产业政策，信贷政策的数量依据是货币政策。去年前几个月新增贷款中，中长期贷款占比超过50%，大多是基础设施贷款，对后续信贷资金存在一个刚性的需求，如果新增信贷的总量偏低，有可能挤占中小企业的贷款。