中银国际月我国新增贷款万亿人民币源泉

而不可或缺的“集体主义”则又是一种被文化惯性所公认的中银国际：3月我国新增贷款1.07万亿人民币 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

新增贷款符合预期，社会融资再创新高。据中国人民银行数据，3月我国新增人民币贷款1.07万亿元，较上月的6,200亿元显著上升，基本符合市场预期。3月社会融资达2.55万亿元，较上月的1.07万亿元显著上升，比去年同期高出36.3%。我们注意到，3月份社会融资总额再创历史新高，但同比增速从前两个月的78.8%放缓至36.3%。3月份新增贷款和社会融资较前两个月大幅增长，部分是由于今年春节在2月的季节性因素。但我们注意到，银监会近期加强了对影子银行系统的监管，近日出台规定限制银行理财产品对非标准化金融资产的投资头寸（非标准化资产指无法在银行间市场或证券交易所进行交易的金融工具）。我们预计未来社会融资同比增幅将显著下降。3月，居民新增贷款从1,210亿人民币反弹至3,820亿人民币，其中长期贷款从1,380亿人民币增至1,720亿人民币。居民新增贷款的回升反映出购房者纷纷赶在近期出台的新一轮调控政策执行前抢购。然而，随着相关调控政策逐步开始执行，房地产销售将明显放缓，这将抑制下半年的按揭贷款需求。3月，非金融企业新增贷款达6,820亿元，明显高于上月的4,990亿元。特别是新增短期贷款从1,810亿元增至2,910亿元，表明春节过后企业的经营活动开始恢复。

但新增中长期贷款从上月的2,910亿元小幅下降至2,530亿元。由于政府出台了新一轮房地产调控措施，同时银监会也加强了对地方政府融资平台贷款的监管，因此下半年相关行业融资可能出现下降。但实际效果仍需进一步观察。

新增人民币存款上升。3月人民币存款总额增长15.6%（前两个月增长14.6%），新增人民币存款由上月的7,740亿元上升至4.2万亿元，主要来自储蓄存款和非金融企业存款的大幅增长。3月新增储蓄存款和非金融企业存款分别达1.18万亿元和2.431万亿元，而上月分别为1.77万亿元和–9,390亿元。财政存款环比减少2,770亿元，这主要得益于春节过后财政预算资金的实际划拨和支出。财政存款的下降通常意味着财政预算资金从政府账户转入私人账户，这将增加基础货币供应和银行间市场的流动性。3月，商业银行通常会通过更为积极的表外活动大力吸收存款，以达到银监会的贷存比要求。

M1和M2增长加快。受银行表外融资活动活跃和流入资本回升的支撑，3月M1显著增长11.9%（上月增长9.5%）。M2增速也从15.2%加快至15.7%。M1和M2增速高于我们的预期，反映出银行间市场及私人企业融资流动性宽松。

随着货币政策逐步转向“谨慎”，下半年流动性可能略微收紧。我们认为，下半年M2增速可能逐步放缓。

2013年4月12日3月我国新增贷款1.07万亿人民币17货币政策逐步微调。一、二线城市房地产价格持续上涨、中长期通胀压力上升以及短期经济增长复苏意味着去年以来宽松的货币政策可能面临调整。尽管3月份CPI同比增速远低于市场预期，并且2季度可能保持稳定，但考虑到劳动力供给结构、资源价格市场化改革和全球量化宽松政策的滞后效应，未来两年通胀水平实际已进入上升通道。人民银行行长周小川在“两会”发布会上特别表示今年将采取“谨慎”的货币政策意味着“更加注重价格水平的稳定”。可能阻碍央行收紧货币政策的因素是实体经济依然疲软。新一届中央政府出于建立权威、保障社会稳定考虑，将力保GDP增速保持在7.5%以上。部分去年新开工的项目今年需要适当增加信贷和社会融资规模。我们预计央行将在经济增长和通胀之间寻求平衡，并逐步对当前较为宽松的货币政策进行微调。此外，银监会将进一步加强对银行向地方政府融资平台表外融资的监管。对表外业务的严格规定将对社会融资规模扩大和地方投资回升产生一定负面影响。我们预计今年社会融资规模同比增速将从去年的22%下降至5%-10%。