环保二次加强焦炭将成为强势品种源泉

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文 | 公众号曾宁黑色团队

“台独”团体“台湾社”成立对冲研投专栏作者

核心观点

采暖季已过，山西、河北等地出台非采暖季工业企业差异化管控方案，环保限产仍是市场扰动因素，且存在二次加强的可能，现将近期各地非采暖季限产政策文件的内容、影响予以分析，并报告如下：

结论：环保二次加强，焦炭将成为强势品种。临汾、唐山、武安三地出台非采暖季限产政策，根据三地限产方案，4、8、9月份焦炭日产量影响约1.4万吨，月份焦炭日产量影响约2.5万吨。由于临汾限产核定比例可能存在变动、实际执行力度与方案要求有差异，实际影响量可能小于预估量。但若焦炭限产范围进一步扩大，实际影响量也可能大于预估量。由于焦炭供需结构的改善，环保预期的加强，焦炭后期将有可能成为强势品种。

供需边际好转，受高库存压制。由于采暖季以来，焦炉限产比例弱于高炉，造成焦炭库存累积较多，港口库存更是达到历史高位。从库存结构来看，焦化厂库存并未明显下降、钢厂库存仍处于中高位。目前，焦炉仍维持80%以上的开工率，焦炭高供给、高库存状态仍在延续，且价格的高位回调，均是压制焦炭价格的重要因素，但随着近期高炉的复产，焦炭供需结构正逐步改善。

供给增量有限，需求仍有增量。虽然焦炉产能利用率仍维持高位，但由于多数焦炉已处于满产状态，供给再度提升空间有限，而下游高炉逐步复产，从复产到达产，高炉产能利用率仍有上升空间，另外，后期虽有部分高炉进入限产，但在高利润刺激下，钢厂将提高非限产高炉的生产效率以弥补限产影响，这将对焦炭需求形成利好。因此，焦炭供需环境最差的时候已经过去，后期基本面将逐渐向好。

环保预期加强，焦炭将成为产业链强势品种。由于临汾限产仍处于征求意见阶段，唐山、武安4月份限产比例较少，焦化厂目前仍处于观望状态，因此焦炭短期供给并未减少，但由于各地环保口风的改变，环保预期有所加强。后期随着焦炉的限产、下游高炉复产，焦炭总库存的消耗，焦炭基本面将有实质性好转，加之环保与去产能预期的加强，焦炭将成为黑色产业链中的强势品种。

风险点：终端需求走弱、焦炭环保限产范围扩大

正文

采暖季以来，焦炭环保限产的减弱，造成了焦炭供给的宽松，库存的累计，价格的弱势运行。采暖季已过，山西、河北等地出台非采暖季工业企业差异化管控方案，环保限产仍是焦炭市场扰动因素，且存在二次加强的可能，现将近期各地非采暖季限产政策文件的内容、影响予以分析，并报告如下：

01各地非采暖季焦炭限产情况评估

1、限产背景：污染防治攻坚战的延续

2019年，中央继续强调打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战，两会过后，环保口风有所收紧，政府及相关媒体关于环保的表述变的相对严格。采暖季过后，各省市陆续出台环保整治方案、非采暖季限产方案，其中影响较大的是山西省、河北省，也是最大的焦炭生产地和消费地。

2、山西省：焦化专项整治重在配合“特别排放”的实施

3月14日，山西省大气污染防治工作领导组办公室出台《关于开展焦化行业专项检查整治行动的通知》，计划从 2019年3月中旬至9月底，在全省开展焦化行业专项检查整治行动，但从政策分析来看，山西的焦化行业专项整治重点在于配合10月1日特别排放的实施，前两个阶段对限产无强制性要求，更多在于问题的发现、问题的整改也均有一定的整改宽限期，也没有明显限产比例要求，第三个阶段省市两级验收时，可能才对焦炭生产有一定影响。因此，若非政策执行升级趋严，对焦炭总供给的影响或相对有限。

3、临汾市：限产政策严格，尚处于征求意见阶段

4月15日，临汾市大气污染防治行动指挥部办公室发布《关于实施非采暖季重点区域工业企业差异化生产管控的通知（征求意见稿）》，根据装备工艺水平、污染排放情况，将焦化企业划分为ABCDE五类，差异化的限产措施依次为不限产、延长结焦时间小时、保温焖炉不等。

我们对比临汾市非采暖季限产方案与采暖季限产方案的差异，发现对焦化企业非采暖季限产的分类，基本沿用采暖季限产的分类标准，但也有一些变化，主要变化有两点：第一点差异在于加入“生产设备焦炉是否属于《产业结构调整指导目录》限制类”这一项，根据国家发改委《产业结构调整指导目录（2019）》版，顶装焦炉炭化室高度4、武安市：限产幅度不大，限产比例在20%左右

武安市非采暖季限产涉及焦化企业6家，产能约740万吨，平均限产比例比例约20%，总体来看，武安针对焦化企业的限产力度并不大，若严格按限产要求执行，按80%的产能利用率预估，日影响焦炭量约0.32万吨，但由于实际执行存在一定的折扣，因此武安焦化限产对整体焦炭的供给影响不大。

5、唐山市：限产比例25%左右，存在阶段性差异

唐山市非采暖季总共涉及焦炭产能2893万吨，但由于唐山按区域划分限产时间，造成唐山焦化限产的阶段性差异，4、8、9月份涉及焦炭产能较少，仅375万吨，综合限产比例约26.3%，焦炭日产量影响约0.22

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