鼎捷软件专注制造流通业的服务商物业

报告摘要：

旧洗衣机 公司主要从事以自制ERP软件为核心的企业管理软件的研发、销售、实施及服务。公司持久专注制造业及流通业ERP领域，积累了丰富的业务经验。在海峡两岸服务过程中，跟随着台湾向大陆制造业转移及大陆向东南亚产业转移的趋势，在这些地区不断开拓业务。

公司自制ERP软件、外购软硬件和技术服务收入比重2013年上半年分别为38.05%、23.25%、38.7%，自制ERP软件是公司核心业务及利润的主要来源之一。公司大陆和非大陆地区利润总额比重分别为40%、60%，大陆地区业绩贡献逐步增大。

受到台湾电子产业疲软影响，公司近年业绩增长放慢，2013年月扣非后归属母公司股东净利润同比增长4.78%。预计全年收入及利润略有增长。

公司为顺应IT业发展趋势，开发了针对不同客户群体的云产品，如针对大型企业的私有云产品、针对中低端市场的公有云产品，目前处于市场培育期。

本次募集资金净额约为51,665万元，投向ERP软件系列产品升级、运维服务中心平台扩建等项目。

我国制造业正面临转型升级，未来ERP增长的主要驱动力将来自向中小企业渗透及应用的深化，流通业的快速发展也催生旺盛的行业需求。

预计公司年净利润分别增长3%、20%、15%。业务相近的用友软件、远光软件、汉得信息2013年平均PE约为25倍。我们认为公司的合理估值区间为元，对应2013年摊薄后市盈率23..1倍，2014年摊薄后市盈率19..5倍。

风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险等。