化工油价如期反弹荐股物业

化工：油价如期反弹 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

油价如期反弹，Brent油价站上65美元以上。我们在上一期的报告当中分析了由于需求拖累影响有限、供应压力小于去年，油价中枢有支撑，2月以来在OPEC产量下滑、美国制裁委内瑞拉、以及全球库存逐步下降等因素的促进下，国际原油价格如期上涨，至2月22日收盘Brent原油期货67.12美金/桶，NYMEX期货价格57.26美金/桶。

1月在OPEC减产的带动全球原油产量下降。2019年1月全球石油供应增长下降了140万桶/日，至9970万桶/日，主要受OPEC减产的影响：OPEC1月如计划减产，虽然参与减产国的执行率只有86%，但在豁免减产国的产量下滑之下，整体在12月基础上进一步下降79.7万桶/日，当前产量已经降至 081万桶/日的低点，比10月减产前下降155万桶/日。OPEC+还将于4月17日和18日在维也纳再次召开会议，商讨和评估减产协议。

北美钻机数增长放缓，巴西产量增长明显。1月份美国原油产量平均为1200万桶/日，相对于去年12月份上升9万桶/天。2月22日美国钻机数1047台，年增加76台，但整体增速放缓，钻机数已经回落到了2018年6月时候的水平。2月EIA预计2019年美国原油产量平均为1240万桶/天(比上次预测增长 0万桶)，预计2020年为1 20万桶/天(比上次预测增长 0万桶)，主要来源于德州二叠纪产区及新墨西哥州的增长。除此之外还需关注巴西产量的增长，预计2019年大幅增长超过 6万桶/日，仅次于美国。IEA预计非OPEC产量增长将在2019年增长180万桶/日，低于2018年的270万桶/日，预计如果OPEC维持减产，19年的供应压力会小于18年。

刺激和体面的事 经济增速疲软拖累需求，或抑制油价大幅上涨空间。1月OPEC下调了全球经济增速预测，2018年预期增长 .6%（较上月预测降低0.1%），2019年预期增长 . %（较上月预测降低0.2%），同时对2018年需求预计增长为147万桶/日（较上月预测下降 万桶/日），2019年全球原油需求增长预计达到124万桶/日（较上月预测下降5万桶/日）。而IEA在上一期的报告当中认为低油价可以抵消部分因为经济增速下滑的影响本期对全球石油需求增长预测保持不变，预计2018年为1 0万桶/日，2019年为140万桶/日。

库存进一步下降，市场缓慢再平衡：OCED总商业库存在2018年12月进一步下降1080万桶至28.51亿桶（比去年同期下降250万桶，但比过去五年平均水平高2800万桶）。

目前来看，OPEC端减产、美国制裁伊朗、委内瑞拉等因素，并且北美钻机数增长放缓，非OPEC产量增量的下降，2019年供应端的压力会小于2019年，库存有望再次出清，市场会缓慢恢复再平衡。

油价中枢有支撑，推荐石油化工板块。我们认为当前油价基本面支撑2019年Brent油价中枢在65~70美元/桶区间。推荐布局拥有资源储量、业绩增长确定性较强的中国石化和直接受益油价上涨的弹性标的中国石油；2019年全球海上油服市场景气度有望提升，国内中海油资本支出支撑，推荐中海油旗下海油工程和中海油服。