高考加油方正证券通胀压力将下降货币政策或将转向魏家

方正证券：通胀压媳妇儿：力将下降 货币政策或将转向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美元将盘整走强，大宗商品震荡下行全球经济继续企稳，动力充足。在产能利用率尚未到达中性水平和失业率依然偏高的作用下，两年内不会产生核心通胀大幅上扬的局面。

美国在消费带动下继续复苏，趋势温和偏强。

欧元区分化加剧，欧元可能将长期疲软中长期美元预期走强，欧元疲软，大宗商品价格将在较大调整后继续温和上升中国目前内需潜力旺盛，但供给被政策压制。输入型通胀压力将于下半年回落，下半年财加强棚户区改造、中西部铁路、重大水利工程等重点领域建设政政策将更加积极，货币政策紧缩力度将可能于三季度初减弱，从而第三、四季度将恢复潜在增速水平短期产出增速下滑，但长期增长路径清晰，潜力未充分发挥结构优化过程不会突变但长期将持续，投资在未来五到十年依然是主要经济贡献力量，短期内房地产调控政策本身考虑了平衡对冲的因素，对投资总量影响不大。消费持续稳定上升趋势明显，并且受到城镇化带来的底层人民收入相对较快提升的持续推力。贸易顺差将长期存在，但将逐渐向贸易平衡转变。

如果美元走强，全球大宗商品价格将回落后再温和上升。下半年中国PPI将回落，通胀压力将明显下降。CPI预计在年中见顶，下半年到年底将逐步回落到4.4%上下的水平。房价调控政策效果已经显现，5月和6月间房价回落的预期会大幅上扬，经济下滑速度将加快。货币政策紧缩力度将会放缓，下半年（我们判断第三季度）货币政策可能不得不转向相对宽松。