高考加油渤海证券节前流动性稳中将松欧债仍为当前最魏家

渤海证券：节前流动性稳中将松 欧债仍为当前最大风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要：

中国经济物价方面，12月最后一周算是名利双收了食用农产品涨幅回升，商务部监测数据显示，整体12月份蔬菜价格上涨幅度超过20%，肉类价格由11月的小幅下跌转为小幅上涨，其余粮食、油类、蛋类等价格则大体保持稳定。即将公布的12月CPI降幅预期在食品价格的季节性因素下不会出现明显回落，我们维持前期观点，12月CPI同比涨幅持平于上月，即为4.2%。

1月6日至7日全国金融工作会议在京召开，本次会议做出今后一个时期金融改革发展的八项部署。金融工作会议后，央行召开工作会议部署今年总体工作要求，总体上要求与中央经济工作会议一致。同时，8日晚间央行公布2011年金融统计数据，其中M2同比增长13.6%，M1同比增长7.这样既能提高清洁效果9%，本期M1与M2走势均符合我们在对11月金融数据分析时的预期。本月新增贷款为6405亿元，较上月明显放大，全年为7.47亿元，12月信贷规模的放大体现了近期政策预调微调的效果，预计一季度新增信贷仍可能保持在较高水平。央行6日宣布春节前暂停央票发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作，这一举措体现了央行维持节前流动性平稳的目的，央行并未在上周的时间窗口下调存准，我们判断其中可能有等待即将发布的12月以及四季度的宏观经济数据之意，若通胀仍处高位或者经济下滑程度企稳，央行可能仍将遵循适度放松的原则。从央行重启逆回购这一举动看，节前降准预期有所弱化，但是我们认为考虑到流动性紧张这一事实，下调存准仍将不会等待太久。

国际经济美国：美国近期经济回暖的乐观预期仍在持续，12月制造业PMI指数为53.9%，高于上月的52.7%，同时亦高于市场预期的53.2,%，其生产指数及新订单指数均有一定程度上涨，预示国内制造业回暖势头仍将进一步延续。就业市场方面，12月失业率由8.6%小幅回落至8.5%，非农就业人数也有此前的12万人大幅上涨至20万人。就业数据的好转将进一步支持消费者信心等回暖，预期第四季度美国GDP增速为3.0%。

欧元区：12月制造业PMI指数终值维持在46.9，略好于上月的46.4，且德、法、意三国PMI终值均较初值有小幅上修。虽然近期数据令人看到一些经济活动下滑放缓的迹象，但这是得益于欧债危机的暂时缓和所致，一季度欧债仍有多项不确定因素，或将再度致使市场风险加剧，而这也使得欧元区未来经济继续萎缩成为大概率事件。值得注意的是，欧元区12月CPI已由3.0%下降至2.8%，虽仍大幅高于欧央行2%的警戒线，但通胀的回落显然对于欧央行进一步降息提供了一定空间。