行业商业零售零售行业把脉中国消费12月1月趋

商业零售：零售行业 把脉中国消费 12月／1月趋势强于11月 收入增长强劲 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

把脉中国消费：12月/1月趋势强于11月；收入增长强劲12月趋势总体好于11月；1月份强势不改我们最新的业内调研显示，12月份消费较11月份加速增长，而且该趋势似乎将延续至1月份，但春节但是受实际需求不旺限制因素令数据同比较为困难。虽然通胀仍是一个主要担忧因素，但工资收入似乎增长强劲，12月份所得税收入同比增长28%（11月/10月增幅分别为27%/22%），尽管同比基数已经较高。

消费推动因素:12月份所得税收入延续上升趋势；通胀率略有下降主要的积极因素：(1)12月份所得税收入同比增长28%，延续了10月份以来的上升趋势，并创出下半年最大增幅。而2009年四季度增幅亦为强劲的1 .6%，说明12月份所得税收入的增长并非缘于较低的比较基数；(2)食品/总体CPI分别下降了2.1/0.5个百分点。

主要的负面因素：(1)11月份消费者信心指数从10月份的10 .甚至开机画面8下滑至102.9。但是，该数据意味着当前的信心指数与200 年中（SARS疫情后）水平相当，使人们对该数据的准确性产生怀疑。

零售业调研：12月份消费增长较11月份强劲，香港略有下滑11月份销售增长相对较缓，而在12月份大多数零售商的同店销售增长有所提速。我们的12月份高盛中国百货店同店销售综合指数从上月的14.7%升至17.8%。

表现较好的主要行业：高端消费保持强劲。12月份珠宝销售同比增长48%。12月份澳门博彩业收入增长66%，而11月份同比增幅为42%。

表现较差的主要行业：啤酒和白酒产量同比增幅下降。

领先运动品牌 的11年下半年订单状况乏善可陈。

对股票的潜在影响2010年下半年盈利可预见性仍良好。我们零售股中的首选股包括（评级均为买入）：百丽国际（强力买入名单）、茂业国际（强力买入名单）、银泰百货、达芙妮和匹克；我们看好的日常消费品股（评级均为买入）包括：蒙牛乳业（强力买入名单）、恒安国际、华宝国际和中国粮油控股。

主要风险：实际收入增长放缓大于预期；原材料价格压力导致通胀率上升。