行业建材等待风险释放荐5股

建材：等待风险释放 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基建投资增速有所回升，地产投资继续下滑，整体需求仍然低迷月份，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长17. %，增速比1- 月份回落0. 个百分点，相比去年同期回落即 从事公共运输的承运人不得拒绝旅客、托运人通常、合理的运输要求。 张武安解释说 . 个百分点。月我们统计的水泥相关需求投资增速（房地产开发投资+基建产投资）同比增长19.1%，与1- 月份的同比增速基本持平；分项目来看，房地产投资增速继续下行，基建投资增速有所回升；从以往规律来看，地产投资周期向下调整的时间至少在半年以上，未来一段时间房地产投资仍有下行风险，同时政策预计也不会有大的放松，预计整体需求仍将保持低迷态势。

4月产量增速仍在低位，价格小幅下滑从量来看，月水泥、玻璃和粗钢累计产量同比增速都在低位。从价格来看，在经过一季度的向下调整后，4月份水泥价格暂时企稳，环比 月基本持平，相比201 年4月同期仍高出5. %，不过我们也看到5月份水泥价格露出疲态，旺季下滑；4月份玻璃价格继续下滑，全国均价环比下滑2.5%，相比201 年4月同期下滑6.0%，从5月份情况来看，玻璃价格继续呈现小幅下滑态势。水泥和玻璃旺季都不旺反映出需求的低迷。

水泥成本仍在低位，玻璃成本承压水泥的主要变动成本——煤炭价格仍维持在低位，以秦皇岛中转地煤价山西优混为例，4月份价价为5 元/吨，环比 月份均价5 2元/吨基本持平，但较去年同期下降了81元/吨。玻璃的主要变动成本，其中纯碱4月份环比 月份下降，但是同比仍处于上升态势，燃料天然气价格4月份环比 月份保持稳定，但是同比也在上升。

投资建议：维持“持有”评级4月份数据显示需求较低迷，行业旺季不旺。具体来看，水泥行业，一方面，今年行业供给在改善，事实上，我们分析上市公司201 年报和2014年1季报也显示水泥公司去产能去杠杆做得比较好；另一方面，需求在恶化，我们在2014年年度策略报告中做过测算，只要2014年需求增速能维持在4%-6%，水泥行业边际供需关系将向上，不过从今年实际情况来看，需求增速下滑幅度超出预期，使得月份旺季不旺；预计水泥价格未来几个月都将存在下行压力，建议先观望。

玻璃行业今年面临不好的组合（需求下滑+供给释放+成本上升），价格和盈利都存在下行压力，缺乏投资机会。

我们在《建材行业201 年年报及2014年1季报深度分析：需求下滑，结构分化》真心谢谢各位朋友们中发现今年以来行业整体需求下滑，但是公司基本面出现分化；实际上，行业整体需求增速下滑并不意味着所有建材公司业绩都将下行；参照过往经验，我们可以从以下几个角度来寻找逆周期增长的公司：一是在细分子行业市占率很低，公司竞争力较强，并且管理层锐意进取，异地扩张；二是产成品价格波动小，而原材料价格波动大，从历史来看，终端需求低迷会传导到上游原材料下降，可以关注一些原材料仍在高位，未来存在下行可能的品种；三是干脆远离地产产业链或公司转型开拓新业务。当然以上三个条件如果能同时满足两个就更佳了，基于此，我们建议重点关注方兴科技、长海股份、东方雨虹、伟星新材、建研集团。

风险提示宏观经济大幅下滑，新投产能大幅增长，原材料价格大幅上涨。