上海证券科冕木业兴民钢圈和浩宁达首日定价DG

上海证券：科冕木业兴民钢圈和浩宁达首日定价和申购策略 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、首日定价1、行业估值科冕木业（002354）公司是中国向国际市场提供实木复合地板ODM制造服务的最主要供应商，主营业务为中高档实木复合地板的研发、设计、生产和销售，包括三层实木复合地板和多层实木复合地板两大类。2006年实木复合地板出口量在全国出口量位居第一，2008年位居第二根据中原证券公司研究所行业研究员的预测，公司年摊薄每股收益为0.29元、0.4元和0.59元。出于审慎原则，我们认为公司发行后合理的10年动态PE区间为倍，对应公司二级市场股价的合理区间为元10..8元，现发行价为12.33元，在正常估值范围之内。

兴民钢圈（002355）公司是我国汽车钢制车轮龙头企业，业务规模在同行业居领先地位，主要产品包括无内胎钢制车轮、工程机械钢制车轮、卡车钢制车轮、农用运输钢制车轮等。公司一直专注于从事钢制车轮的生产和销售，生产技术水平和产品质量达到国际先进水平。

根据国都证券公司研究所行业研究员的预测，公司年业绩按发行后股本计算为0.36、0.41、0.48元/股。公司作为汽车零部件企业，未来能够获得行业增长速度但将面对激烈竞争。按照2010年28倍PE估值，其在二级市场的合理价值为11.48元。现发行价为14.5元，在正常估值之上。

浩宁达（002356）公司是国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一。是少数几家既具备电子式电能表、用电自动化管理系统终端生产能力，又掌握了GPRS/CDMA上行信道应用技术、短距无线自组、电力线载波等下行信道应用技术的，具备整合以电能计量仪表、日期：2010年1月27日蔡钧毅、周斌峰pengyunliang@科冕木业、兴民钢圈和浩宁达首日定价和申购策略新股投资策略新股投资策略22010年1月27日嵌入式智能终端制造、通信方案设计、主站后台系统开发为一体的电能计量产业链能力的整体方案提供商之一。

近期铜价节节攀升根据上海证券公司研究所行业研究员的预测，综合考虑可比公司以及最近上市的中小板股票的估值情况，我们认为给予公司2009年倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为23.45元-26.80元。

现发行价36.5元，远在合理估值范围之上。

2、首日定价科冕木业：14.元兴民钢圈：16.元浩宁达：元科冕木业公司作为中国向国际市场提供实木复合地板ODM制造服务的最主要供应商之一，在国际市场拥有较高声誉。公司产品目前80%以上出口，出口地主要包括北美及欧洲市场。主要客户包括美国D&MFlooringLLC.等世界著名建材经销商或制造商。未来年，本公司将发展成为全球实木复合地板最主要供应商之一，形成具有核心竞争力的上下游林板一体化产业链体系，打造国内外地板知名品牌并形成国内销售络，符合当前环保建材的发展潮流。对比09年以来特别是最近上市中小板公司首日开盘涨幅以及等同类公司上市表现，预计上市首日开盘价14.元，上涨20%-30%左右。

兴民钢圈公司下游服务于重卡、大客等汽车行业。目前行业仍在增长。公司与主要客户配套关系稳定，未来伴随行业发展而获得稳定的成长。海外市场成长迅速。国际汽车零部件行业正在逐渐向中国转移。出口对公司的拉动将是未来的成长点。目前公司海外市场收入比例为%，09年由于国际市场萎缩，其比例下降至20%以下。随着世界经济的逐渐复苏，公司出口业务将有所回升。公司募集资金项目主体工程已经基本完工，在较短的时间内就能投产。虽然部分原有客户已经表达了对公司新增产品的需求意向，但仍存在消化产能的风险。对比09年以来上市中小板公司首日开盘涨幅以及同行业公司上市后及近期表现，预计上市首日开盘16.元，上涨15%-25%左右。

浩宁达公司是国内最早从事电子式电能表研发、生产的电能仪表制造商，也是第一个将GPRS/CDMA移动通信技术（目前可选的上行信道最佳技术）引入电力自动化行业的用电自动化管理系统制造商。根据中国仪器仪表协会电工仪表行业分会统计资料以及同行业公司的公开披露信息，2007年公司在全国电工仪器仪表行业中，与电工仪器仪表业务相关的利润总额排名第7位、多功能电能表销售收新股投资策略32010年1月27日入列第9位、电能计量管理系统和电力负荷控制系统销售收入分列第4位和第5位。对比09年以来上市中小板公司首日开盘涨幅以及同行业公司上市后及近期表现，预计上市首日开盘价元左右，上涨40%-50%左右。

二、申购中签率及收益率预测1、下申购收益率分析科冕木业、兴民钢圈和浩宁达此次下超额认购倍数为90.26倍、