有色金属月缅甸锡矿出口量骤降供给收缩逻计划

有色金属：2月缅甸锡矿出口量骤降 供给收缩逻辑正在兑现 -26 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■2月缅甸进口锡矿量骤降。根据2019年 月25日海关数据，2月中国自缅甸进口的锡矿实物量为 094吨，环比骤降89.5%，同比骤降84.1%；2月缅甸进口锡矿金属量约8 6吨（按平均品位27%折算），同比下降89.5%，环比下降82.8%。

历史上看，2- 月份因受春节停工影响，锡矿出货量会有所下降，且环比波动较大。即使考虑到春节因素影响，此次2月出货量降幅也相对较大，虽不排除 月份出货量出现环比上升，但整体下降趋势正在不断加强。合并月份数据来看，月份中国自缅甸进口的锡矿实物量 .25万吨，同比下降49%（去年同期为6. 8万吨），月缅甸进口锡矿金属量约8770吨，同比下降45%。

■2019年缅甸锡供应或将继续收紧。一是缅甸锡矿受制于储采比低及品位下行，产量系统下行不可避免。据USGS，缅甸锡储采比仅有2年，缅甸正在用全球2%的储量供应全球21%的产量，且当前原矿品位已由10%-20%系统性下降1%左右，中长期来看，缅甸高强度的供应难以持续。二是4月中旬为缅甸佤邦 0周年庆典，或影响口岸运输活动。预计 月 月18号口岸运输活动或受到限制，进口锡精矿量或存在一定制约。三是4月之后佤邦地区逐步进入雨季，生产运输条件转差。佤邦地形以山地为主，每年月为雨季，月均 毫米的降水量对锡矿的生产和运输造成较大影响。我们的测算表明，年佤邦锡矿出口量实物吨，预计为4.6万吨、4.2万吨，同比降幅分别为16%、9%。

■印尼私营冶炼厂锡锭出口问题仍未完全解决。截至 月25日，LME库存为1120吨，与年初相比下降48.26%。预计印尼锡出口问题在5月之前难以解决，LME库存继续下行对伦锡价格的支撑仍将延续至5月。

■中国内蒙古地区银漫矿山事故扰动国内锡供给。2月2 日，银漫矿出现事故，需停产整顿。据公司数据，银漫矿锡产量约600吨/月，约占中国月均锡锭产量5%。如果此次整顿期为 -6月，预计影响锡供给1800- 600吨左右，占2017年中国锡锭产量%，占2017年全球锡锭产量0.%，短期内或刺激锡价上行。

同为门户站、媒体、互联协会会员的腾讯却利用此次大会大出风头在大会会场外的显眼位置 ■2018年锡需求相对放缓，考虑到后续稳增长等逆周期调节政策有望逐步发力，2019年锡需求有望保持平稳。2018年锡消费在锡焊料、锡化工、镀锡板、电池、玻璃、铜合金、其他领域的需求占比分别为47%、18%、14%、8%、5%、5%、 %。焊料领域，2018年家电及电子产业增速下行，锡焊料消费放缓。随着汽车电子、5G通信等新兴产业快速发展，2019年锡焊料在电子领域有望增长。镀锡板领域，据统计局，2018年重点企业镀锡板累计产量128.62万吨，同比下降1.8%，压制镀锡用量。目前镀锡板行业供给端面临产能过剩，需求端面临其他材料替代的困境，2019年镀锡板耗锡量或继续下滑。环保领域，2018年国内环保监管趋严，锡化工领域的生产出现分化。2019年，环保监察常态化情况下，硫醇甲基锡及化学农药用锡量或与2018年持平，而PVC用锡量有望保持增长。铅酸电池领域，据统计局，2018年月铅酸电池累计同比5.8 %，保持增长趋势。

未来铅酸电池在电动自行车、基站通讯领域的应用将不断受到锂电池挑战，预计2019年铅酸电池产量增速将放缓。玻璃领域用锡量边际影响相对较小。

■缅甸锡矿产量系统性下行，印尼、中国锡供应干扰率上行，再结合当前全球央行竞相宽松渐成趋势，锡价中枢有望抬升。我们的测算表明，年全球精锡供需平衡为-0.02、-1.27、-1.58万吨，分别占当年全球精锡总需求的0.05%、 .40%、4.1 %，供需缺口将呈现扩大态势，“锡牛”行情有望逐步到来。

■风险提示：1）缅甸、中国、印尼供给收缩弱于预期；2）下游需求低迷。