高考加油医疗保健成长性比较优势明显荐9股魏家

医疗保健：成长性比较优势明显 荐9股 201 - 类别： 机放开要素市场和要素价格；就要改革教育科研体制、知识产权保护和社会管理体制构： 研究员：

[摘要]

投资要点月，医药行业的成长性比较优势明显：201 年月，医药制造业整体销售收入11088亿元，同比增长19.15%；累计利润10621亿元，同比增长16.86%，医药制造业月份继续保持快速的增长;7月单月，收入和利润同比分别增长19.6%、21.58%，较之其他行业，医药行业成长性的比较优势明显。

中成药、中药饮片表现最优：中成药月份累计收入2679亿元，同比增长25.61%；累计利润267亿元，同比增长20.16%，受2012年二三季度毒胶囊事件低基数影响，7月单月增速好于月利润增速（19. %），重新回到20%以上。中药饮片方面，月累计收入658亿元，同比增长27. 4%；累计利润48亿元，同比增长28.24%，继续保持 0%左右的增速，受今年上半年中药材价格涨幅趋缓和部分药材价格大幅下跌的影响，4月份以来毛利率下降，费用率上升，7月单月利润同比增速下降至24.4%，预计今年下半年累积利润和收入增速将保持在28%左右；化学原料药子行业月收入同比增长1 . 6%，比月下降0.65个百分点，利润同比增长1 .41%，环比略降0.1 个百分点，7月单月，收入和利润同比分别增长14.6%、19. 0%，自 月份以来，增速目前各大媒体和民调机构所做的民调结果缓慢回升。化学制剂子行业收入和利润同比分别增长16.42%、4.10%，增速回升，处行业恢复期；生物制药行业月份收入和利润同比增长18.5 %、14. 5%，由于毛利率大幅降低、费用率上升影响，生物制药子行业7月单月利润增速远低于收入增速。

总体分析，中成药、中药饮片受政策扰动较小，保持了较快增长，增速强于其他子行业。

投资策略：医药行业目前处于政策密集扰动期，下半年各省药品招标政策将陆续确定，基药目录增补处进行时，明年医保目录可能调整，医保控费、反商业贿赂等对对下半年医药行业带来一定的扰动。我们的判断是扰动因素不改行业强者恒强的趋势，看好医药行业在疾病谱迁移的长期趋势和大机会，中长期关注两类机会：

一、强者愈强：品种、销售、整合能力是核心。品种：挑选市场容量大、能够保持长期的市场独占权的潜力品种，上市公司标的包括：昆明制药、红日药业、复星医药、华润三九、双鹭药业、丽珠集团、佐力药业。营销：看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系，上市公司标的包括：

三诺生物、昆明制药、和丽珠集团。整合：看好战略清晰、整合能力强、管控到位的公司，上市公司标的包括：复星医药、华润三九。

二、受益于政策或受政策影响小的机会：新模式+大健康。所处细分行业受益于产业政策的公司，包括：泰格医药、迪安诊断。受宏观政策影响较小的领域，包括：大健康领域的紫光古汉、汤臣倍健和山大华特。

四季度投资组合：建议关注医药领域的进口替代，以及诊断和保健品等受政策扰动小的非药领域。稳健型投资组合：红日药业（20%）、昆明制药（20%）、复星医药（20%）、华润三九（20%）、山大华特（20%）；激进型投资组合：三诺生物（25%）、迪安诊断（25%）、佐力药业（25%）、紫光古汉（25%）。

风险提示：短期GSK事件影响扩延、基药招标、GMP认证规范政策性影响。