行业民族证券2012年金融改革以维稳为主

民族证券：2012年金融改革以维稳为主 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●今后几年金融改革的方向，包括金融服务的优质化，金融机构改革的深化，金融监管的强化，金融市场结构的合理化，宏观金融风险的化解以及金融发展环境的改善等，这些改革措施的落实将会在未来几年重塑金融体系。

●考虑到金融改革的复杂性以及与之关联的经济改革的艰巨性，我们仍难以期待这些改革措施能短期产生明显效果，2012年金融政策以被动地化解金融风险，保证实体经济稳定运行为主。

近期召开的第四次金融工作会议，提出了要坚持金融服务实体经济的本质要求，并提出了面向实体经济的金融体系，但今后几年金融改革的方向，包括金融服务的优质化，金融机构改革的深化，金融监管的强化，金融市场结构的合理化，宏观金融风险的化解以及金融发展环境的改善等，可以预期这些改革措施的落实将会在未来几年重塑我国考虑到金融改革的复杂性以及与之关联的经济改革的艰巨性，我们仍难以期待这些改革措施能短期产生明显效果。

金融改革以服务实体经济为导向这次金融工作会议之所以高调提出金融应服务实体经济，是因为深刻地认识到08年以来国际金融危机持续爆发的根源在于：金融支持的信用扩张若过分脱离实体经济，就会造成十分严重的后果，如信用货币冲击实体经济造成通货膨胀，金融资本利益过度膨胀侵蚀实体经济利益等，而这反过来遏制了实体经济的活力，加剧了实体经济的脆弱性，最后导致实体经济打掉毒药。的滑坡和金融风险的集中暴露。

因此，中央要求今后金融工作都应牢牢把握实体经济这一坚杨顺美说实基础，坚持金融服务实体经济的方向也就是顺势所趋。

而金融如何才能更好的服务实体经济，今后如何改革才能适应这样要求呢？中央分别从以下方面提出了具体要求。

第一，金融机构更广泛的市场化改革，如推进金融股权多元化，切实打破垄断，鼓励、引导和规范民间资本进入金融服务领域，这意味着今后将有诸多的一批各类民营金融机构诞生，这样可以促成更具有竞争性的金融市场结构形成以满足各类实体经济主体，尤其是较为弱势的民营中小企业发展的金融需求。

第二，当前的金融市场结构需要进一步的优化，即更加重视直接融资的作用，原因在于直接融资，尤其是股权融资能够更好地选择实体经济中有前景的投资项目，促进产业的转型和升级，债券融资则能够以更加透明的方式监督、约束资金的使用，促进资金效率的提高，而这两者都将在未来几年有非常广阔的发展空间。当然直接融资大发展的前提是相关的基础制度性的完善，如就股票市场来说，今后改革的重点是深化新股发行制度市场化改革，完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，而就债市而言，国家信用体系平台的完善，更高效、统一债券市场建设将是重点。

第三，金融市场运行环境的市场化，金融服务好实体经济的重要前提条件还在于资金价格的市场化，以使得资金价格能够及时反映经济中各类实体的资金供求关系，风险溢价等，而这次会议强调坚持市场配置金融资源的改革导向，就是为了解决当前资金形成价格扭曲而导致的资金配置效率低下问题，调动各类金融机构主动服务实体经济的积极性，促使资金合理流向实体经济各个领域。改革措施包括利率市场化，汇率市场化等。就今年来看，汇价改革会更快些，如随着我国减顺差、促平衡目标的基本实现以及资本双向流动的逐渐开展，人民币单向升值的预期开始减弱，央行很可能扩大汇率浮动区间；而利率市场化虽然初具条件，但由于今年银行治理结构和金融监管体制还待完善，目前仍难以有大的动作。