行业财富证券工业企业效益明显好转继续去库存

财富证券：工业企业效益明显好转 继续去库存 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点2017年月份，规模以上工业企业利润总额同比增长22.8%，增速比月份加快1.2个百分点，连续两个月回升；其中，9月份利润增长27.7%，增速比8月份提高3.7个其涉及的城市范围更广百分点。

9月当月和月企业利润增速的提高，原因有三：一是“三黑一色”行业利润总额累计同比继续提升；二是股份制工业企业和国有企业利润增速大幅提升；三是企业成本降低。具体看：

受益于去产能和环保督查，当月“三黑一色”行业利润增速提高较多。

在这些行业中，国企比重较大，导致当月国有企业利润增速也反弹提高，从7月的44.2%反弹至9月47.6更便捷的购物体验%。

9月份利率提升幅度趋缓，企业融资成本和利息支出平稳，企业成本降低。如月份，规模以上工业企业当月每百元主营业务收入中的成本，从月的85.68元微降至月的85.56元。

虽然9月份原材料购进价格增速（PPIRM）和工业生产者出厂价格指数（PPI）之差有所扩大，但主营业务收入增速提高较快，导致工业利润增速提高。根据国家统计局的测算，因工业品出厂价格上涨，企业主营业务收入增加约6526亿元；因购进价格上涨，企业主营业务成本增加约5164亿元。收支相抵，利润增加约1362亿元，比8月份多增加约89亿元。

随着固定资产增速的下降，国内需求放缓，工业企业进入去库存周期。

预计未来在系列限制性政策的调控下，投资增速仍将继续回调。与此对应，月工业企业产成品存货增速较月降低0.1个百分点，较月高点下降2.6个百分点，预计未来工业企业仍将继续去库存。

风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。