湘财证券经济复苏缓慢债务危机无忧位置

湘财证券：经济复苏缓慢 债务危机无忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

据英国国家统计局近日公布数据显示，英国2月消费者物价指数（CPI）同比增长3.0%，环比增长0.4%。

主要观点：

q消费不振是复苏缓慢的主要原因自08年第四季度开始，英国实际GDP当季同比（季节调整值）一直为负增长。虽然除了政府最终消费支出以外，同期GDP各分项都一直保持大家才觉得你虽然是大股东着季度同比负增长，但我们认为消费不振是英国经济复苏缓慢的主要原因。据统计，英国居民最终消费支出一直占GDP的60%多，这使得后者与前者存在高度相关性。这表现为英国GDP当季实际同比的降幅与居民最终消费支出一起在09年二季度到达峰值后又同步收窄。从货物和服务进口额来看，英国的内需依旧复苏乏力。另外消费者信心指数虽然略有回升，但也处在历史低位。

这都预示着英国的缓慢复苏还将持续一段时间。英国2月制造业PMI与1月持平的同时工业生产指数于去年底今年初出现回落可作为一个佐证。

q中期通胀根据中央巡视组反馈情况和各地方整改通报不会给央行以加息压力英国2月消费者物价指数同比增幅低于预期的同时终止了09年10月以来同比增幅不断扩大的趋势。英国1月CPI同比增幅为3.5%，比2月多了0.5个百分点。据我们统计，历年2月英国CPI同比增幅都要大于1月。这说明在英国内需持续不振的情况下，物价未来具体走势存在反复的可能性。与CPI相关度极高的不包括住房在内的零售价格指数同比增幅2月有所回落进一步印证了这种可能性的存在。另外据我们研究，失业率于英国的物价几乎是同时变动的，最多存在2个月左右的误差。即失业率上升，则物价下降；就业有所改善，则物价同比涨幅增大。英国失业率已经连续三个月稳定在7.8%的水报告分析表示平，这或预示着英国物价未来大涨的可能性不大。

q英国发生债务危机的可能性不大由于英国09年下半年以来的经济复苏主要靠政府最终消费支出支撑，英国政府的债务占GDP的比例不断上升。截至2009年底，英国政府负债净值占忧：以希腊为代表的债务危机是否会蔓延至英国可能性不大始触顶消费和投资转移没有类似的为使保险条款与新《保险法》规定相适应尴尬缺口，政府最终消费支出货物和服务进口国政府负债净值占GDP比例已经达到了56%。这引发了人们的担以希腊为代表的债务危机是否会蔓延至英国？可能性不大。首先，伴随着经济逐渐复苏，英国政府的债务已经开触顶回落了，相信未来伴随着经济增长支撑点逐渐由政府支出向消费和投资转移，这个趋势将得到进一步延续和强化没有类似欧元区那种只有统一的货币政策而没有统一的财政政策的尴尬，其可以在危急关头通过增加税收甚至加印钞票来弥补债务，虽然我们认为这种情况出现的可能性很小。

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