电气设备用电板块最具弹性荐股位置

电气设备：用电板块最具弹性 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截至2014年10月14日，电力设备新能源行业140家上市公司中已有7 家批露了 Q14业绩预告，其中有49家实现同比增长这世界并没有表面看上去那么绝望。前一页[1][2][3][4][5][6][7]下一页NO.4 《菊花台》，占比67%，同比扭亏4家，预计亏损7家。据区间统计，预计行业（69家成分股，剔除4家ST）1~ Q14的业绩同比增长达60%， Q环比增长达52%。

核心观点：受益于利好政策的持续推动，2014年前三季度电力设备新能源行业总体上有望实现业绩的持续提升，其中风光新能源相较传统发电板块表现较好，高压开关及配自动化板块的业绩增幅显著，工控及电源板块表现抢眼。在我们重点跟踪覆盖的9家上市公司中，已披露预告的有隆基股份、许继电气及森源电气 家，其中隆基股份增长 00%以上，许继电气增长80%以上，我们预测其余6家也有望实现快速正增长，其中阳光电源增速有望达到50%以上。

风光板块持续向好，新能源投资比重进一步提升。发电板块（已披露）1~ Q14的业绩同比增长达2 6%， Q环比增长达68%。我们认为今年风电行业的基本面继续向好，但维持中长期较快增长的可能性较低。9月出台的分布式新政明确了全额上的托底收益，带动多晶硅材料的价格结束了自 月以来的下降周期，未来价格有望持续走强，对光伏上游原材料组件企业带来利好。月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1722亿元，同比下降17%，预计14年电源投资可能延续下滑态势，新能源投资比重有望进一步提升，继续看好分布式光伏、火电厂节能领域的成长空间。

电投资增速加快，电改预期不改长期看好。输变电板块（已披露）1~ Q14的业绩同比增长达17%， Q环比增长达11%。1~8月电完成投资2296亿元，同比增长2.7%，其中7、8月份投资分别同比增长7%和17%。从行业规律来看，电投资主要集中在下半年，4Q投资增速有望进一步加快，电板块存在估值与业绩双提升的机会。电改可能导致电板块的短期波动，但不改长期向好趋势，配、直流、轨道交通、电智能化等都是未来电建设的重点，电改不影响这些投资的确定性，依旧看好二次设备龙头企业。

工控、电源增势强劲，正迎来高景气度发展时期。用电板块（已披露）1~ Q14的业绩同比增长达49%， Q环比增长达127%。我们认为，人工替代对应工业自动化水平的提升，将有力支撑工控行业下游需求的持续增长，同时不断涌现的新型业务有望带来广阔的外延空间。高端产业的发展及新能源汽车保有量的快速提升，也正对电池及充电产业链形成持续利好。

投资建议：根据我们对前三季度及全年业绩的预判，建议关注积极布局分布式发电的阳光电源、低成本单晶硅龙头隆基股份，新能源汽车业务快速增长的汇原名温玄烨川技术，存在估值与业绩双提升机会的国电南瑞、许继电气及四方股份。

风险提示：1、新能源装机增速低于预期；2、电投资增速低于预期； 、用电量增速下滑超预期。