国信证券增速回升趋势未变蹭飞

国信证券：增速回升 趋势未变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

国家统计局12月11日公布了月份经济增长数据。2015年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%。2015年月份，全国固定资产投资同比名义增长10.2%。2015年月份，全国房地产开发投资同比名义增长1.3%。

2015年11月份，社会消费品零售总额27937亿元，同比名义增长11.2%（扣除价格因素实际增长11.0%）。

评论：

那笔者不得不对你的漫迷身份产生相当大的怀疑了核心结论：11月工业增速6.2%，比上月大幅提高0.6%。这主要受两方面因素影响，一是去年基数相对较低，二是政策影响下本月汽车制造回升速度较快。固定资产投资增速与上月持平，但下降趋势并未明显改变。房地产销售投资再分化，本月房地产销售继续回升，而房地产开发投资增速降幅扩大。11月份社会消费品零售总额名义增长11.2%，比10月提升0.2%，增速创10个月以来新高，消费依旧支撑实体经济平稳。展望未来，我们认为，第一，经济增速下滑的趋势并没有改变，我们工业增加值增速今年全年为6.1%，2016年全年为5.7%。第二，增速虽然在下滑，但却没有失速骤降的风险，这意味着短期内政府没有出台大规模刺激政策的迫切性，也为供给侧改革提供了时间和空间。

工业增速小幅回升11月份规模以上工业增加值当月同比增长6.2%，增速比10月提高0.6%。11月工业增加值增速的回升，一方面与去年同期基数较低有关（14年月增速分别为8.0%，7.7%，7.2%，7.9%）。另一方面主要受政策作用下的汽车制造业增速回升影响。汽车制造业增加值同比增长13%，较10月份回升5.7%，拉升规模以上工业增加值增速0.36%。

投资增速低位徘徊11月固定资产投资累计增速10.2%，与上月持平。其中，制造业投资增速8.4%，比上月提高0.1%；房地产开发投资增速1.3%，比上月下降0.7%；基础设施建设投资增速18.0%，比上月提高0.6%。总体来看，本月固定资产投资增速虽然暂时企稳，但下降趋势并未明显改变。