有色金属月中国进口铜同比下降了

WHERE 有色金属：1月中国进口铜同比下降 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

节前有色金属板块小幅跑赢节前一周沪深 00指数小涨0.9%，有色金属板块小幅跑赢，上涨1.2%。其中金属新材料和小金属等子板块涨幅较大，分别上涨4.2%及1.7%，铅锌子板块下跌1.2%。

解读1月中国精炼铜进口数据中国1月份进口未锻造的铜及铜材 50,958吨，虽然环比上升2.9%，但同比下降15.2%。由于2012年春节是在1月末，201 年春节是在2月中旬，工作日显著增加的背景下进口反而出现了同比下降。我们认为主要原因在于前期中国铜市场供需宽松（从升贴水数据看可以间接佐证），贸易商进口持续亏损而导致进口减少，因此我们看到了2012年12和今年1月进口总规模并不高，同时在此期间国内库存也得到了一定的消化（有利于改善国内过剩的铜市场供需关系，详见我们上期的周报）。

关注竞相性货币贬值可能带来的影响1月信贷和社会融资总量的数据均表现强劲，我们认为市场已经开始寄望年后工业金属需求显著回升。基于目前的金属价格位置进一步的上涨，我们认为需要更强进的宏观经济数据予以支撑。我们认为考虑到春节的因素，短期很难看到下游需求的快速回升， 月以后的投资和开工数据更有代表性。货币因素方面，G20会议虽然避谈了竞相性货币贬值的问题，但显然在此背景下新兴市场国家讲面临的通胀问题应会更加严峻。我们认为这可能中长期抬升贵金属和部分金融属性较强的工业金属的价格中枢。

一周金属板块回顾节前回顾节前一周沪深 00指数小涨0.9%，有色金属板块小幅跑赢，上涨1.2%。其中金属新材料和小金属等子板块涨幅较大，分别上涨4.2%及1.7%，铅锌子板块下跌1.2%。

本周展望供需基本面春节期间LME铜库存攀升至40万吨，当周增长6.8 %，SHFE铜库存数据波动不大，近 周均维持在20万吨的水平。

值得关注的是1月中国精炼铜进口同比下降15.2%的变化。海关总署2月8日公布，中国1月份进口未锻造的铜及铜材 50,958吨，虽然环比上升2.9%，但由于2012年春节是在1月末，201 年春节是在2月中旬，工作日显著增加的背景下进口反而出现了同比下降。我们认为主要原因在于前期中国铜市场供需宽松（从升贴水数据看可以间接佐证），贸易商进口持续亏损而导致进口减少，因此我们看到了2012年12和今年1月进口总规模并不高，同时在此期间国内库存也得到了一定的消化（有利于改善国内过剩的铜市场供需关系，详见我们上周的周报）。

1月信贷和社会融资总量的数据均表现强劲，我们认为市场已经开始寄望于年后工业金属需求显著回升。目前的金属价格位置，我们认为需要更强进的宏观经济数据予以支撑。预计短期（如2月末）我们很难看到需求的快速回升，更重要的是 月以后的投资和开工数据。