高考加油旅游酒店上市公司整体利润增速高位回落荐股魏家

旅游酒店：上市公司整体利润增速高位回落 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、上周市场回顾申万餐饮旅游一级指数上周下跌1.8%，跑沪深 00指数0.9个百分点，今年以来跑赢沪深 00指数 .4个百分点。上周，绝大部分餐饮旅游个股下跌，餐饮板块继续下跌，酒店板块今年绝对收益变为负值，景区板块绝对收益明显缩小。

今年以来，除利空较多的餐饮指数外，餐饮旅游二级子行业全部跑赢沪深 00指数，旅游综合二级行业和景点二级行业绝对涨幅最大。

2、行业动态及政策回顾一季度国内旅仍然保持较低水平游继续保持增长态势；两公司一季度预亏，行业一季度利润增速高位回落； 、公司动态回顾宋城股份：一季度千古情演出218场，4月旺季表现超预期；北京旅游：主要股东昆仑琨基本清仓完毕；4、板块估值及投资建议板块估值：截至上周末，餐饮旅游行业整体PE为26.9X（TTM，剔除负值），受禽流感疫情等利空影响，行业相对沪深 00指数的估值溢价率继续降至168.2%。我们维持一直以来的观点，今年餐饮旅游业整体估值水平相对沪深 00指数的溢价难有明显提升。

从二级子行业来看，餐饮业整体PE为 0.4X（TTM，剔除负值），无论横向还是纵向比较，仍然较高；酒店业整体PE为2 .2X，相对最低；景点行业PE降至27.0倍。

周报观点：我们继续维持餐饮旅游行业“中性”的整体评级。

禽流感疫情对行业影响较大，短期对餐饮业不利影响更大；丽江旅游等公司2012年报和201 年一季度业绩预告显示，上市景区的收入、利润增速继续下降是大概率事件；从长期表现来看，上市以来取得显著绝对收益和相对收益的优质公司较少，部分公司已达到目标价位，主要股东开始减持；部分公司激励不足，缺乏产业链整合能力，估值偏高；丽江旅游等优质公司在延伸产业链过程中，不可避免地带来再融资、ROE下降等问题。再从中国宏观经济来看：国家主动提出下调经济增速目标，同时A股市场股票供应量逐年增加，整体估值水平难以明显提升。

我们依次看好的子行业为进入门槛较高的免税行业、优质自然景区、优质人工景区，核心思路是“资源稀缺性”和“扩张能力”。我们维持原有观点，餐3人迅速逃离现场。陈某报警称包内有几张银行卡、200多元现金等。饮旅游行业估值溢价下降是长期趋势，盈利增长难以明显超过市场平均预期，因此不建议长期重仓持股，波段交易是最好选择。

投资组合：宋城股份20%、峨眉山20%、中国国旅 0%。