行业许一览调控难度加大债市延续强势

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和讯特约

本周上交所市场缓步上行，周五上证国债收于132.60点，较上周上涨了0.08点，成交量仍然处于低位，全周仅成交了4.24亿元。上交所企债市场强势上涨，周五上证企债指数收于151.13点，较上周上涨了0.33点，共成交55.71亿元。从走势图上来看，国债市场和企债市场双双上扬，走势仍然较强。本周市场上的一个亮点是品种，周五下午2时许，部分蓝筹股可转债大幅拉升，石化转债周五上涨了0.75元。随着未来股市信心的恢复，以及可转债参与交易获批，可转债市场存在较好的投资机会。

基本面上，国家公布的最新数据显示，2012年3月份全国居民消费价格总水平同比上涨3.6%，3月份CPI出现小幅反弹的主要原因是食品价格的上涨，如果食品价格持续上行，将对CPI产生不利的影响。同时，一季度GDP的增长速度为8.1%，低于此前市场的预期。考虑到我们今年的计划发展目标是7.5%，8.1%的速度仍然高于发展的目标。这样，从3月份的数据来看，在短期内不会调准或降息。不过，未来CPI有望维持缓步下行的态势，考虑到3月份PPI创出了27个月来新低，未来我国经济增长的不确定性因素仍然较大，下半年央行很有可能出台调控政策刺激经济。

资金面上，本周继续停发，至此央行已经连续15周停发央票。但央行本周进行了790亿元正回购操作，考虑票据和正回购到期因素后，央行实现净投放520亿元，连续3周实现净投放。利率有所下行，债券质押式回购7天品种平均利率在3.7%左右徘徊，市场资金面较为充裕，市场对债券品种的需求明显增加。在机构投资者不断增加债券配置规模的的同时，个人投资第56分钟者对债券的需求同样非常旺盛。本月10日开始销售的今年首期凭证式国债，受到了投资者的追捧，这有利于二级市场继续走强。

总体来看，目前市场资金面仍然宽裕，债市有望维持牛市格局。从中长期来看，如果央行出台宽松的货币政策，债市有望进一步走强，但市场仍存在一些不确定的因素，值得关注。（作者单位：交行上海市分行）

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