国信证券外需疲软出口增速再滑落源泉

国信证券：外需疲软 出口增速再滑落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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2015年11月8日，海关总署公布了我国10月份外贸数据：以美元计价，10月出口同比下降6.9%，进口同比下降18.8%，贸易顺差616亿美元。

评论：

核心结论：按美元计，10月出口增速同比降6.9%，降幅比9月扩大3.2%，进口增速同比降18.8%，降幅比9月收窄1.6%。10月的进出口数据均略低于市场预期。出口增速结束此前两月环比改善形势，显示外需依旧十分疲软。10月单月贸易顺差616.4亿美元，单月贸易顺差为历史最高。分国别看，10月单月对美日欧出口增速-2.7%增速比上月下降4.9%，对新兴市场国家（俄印巴东盟）出口增速-14%，降幅比上月明显扩大。考虑到目前国内外需求疲弱依旧，预计外贸颓势短期内难出现明显改变。

进出口增速略低于市场预期按美元计，10月出口增速同比降6.9%，降幅比9月扩大3.2%，进口增速同比降18.8%，降幅比9月收窄1.6%。10月的进出口数据均略低于市场预期。出口增速结束此前8月和9月的连续两月环比改善形势，显示外需依旧十分疲软。10月单月贸易顺差616.4亿美元，单月贸易顺差为历史最高。

对新兴市场国家出口降幅扩大分国别看，10月单月对美日欧出口增速-2.7%增速比上月下降4.9%，其中对美国出口增速-0.9%比上月下降7.5%，对日出口增速-7.7%降幅扩大3.1%，对欧盟出口增速-2.9%降幅比上月扩大2.7%。发达国家中，10月对韩国出口有明显改善，出口增速从上月的-0.3%提高到10月的10.6%。

所链接的地址页内容应该跟所选择的关键词相关对新兴市场国家（俄印巴东盟）出口增速-14%，降幅比上月明显扩大。其中对东盟的出口增速由上月的6.0%下降到本月的-10.9%。

外贸颓势短期内难出现明显改变出口方面，海外经济还没有明显起色，外部需求仍然十分疲弱。811汇改以来，人民币兑美元汇率虽有贬值，但贬值幅度尚属有限（约2.3%），且明显小于其他新兴市场国家，预计对出口有促进作用但不至于有明显拉升作用。

进口方面，10月中国制造业pmi显示产成品库存上升而原材料库存下降，属于较为典型的被动加库存阶段，结合9月份规模以上工业企业主营业务收入同比负增长，未来工业进口需求仍可能进一步下降。