医疗保健行业平淡期淘金荐股源泉

医疗保健：行业平淡期淘金 荐6股 类别： 机构： 研究员：

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化药板块PE：4 X、生物药板块PE：55X、中药板块PE： 1X、医药商业板块：28X、医疗器械板块PE：60X、医疗服务板块：62X子行业分化持续，传统子行业分化加剧子行业分化持续—除新兴子行业和主题型机会外，传统子行业增速将持续维持低位.传统子行业分化加剧—医保控费、药价市场化机制运行、后GMP等因素将加速传统子行业集中度提升，同时促进企业从低估值传统子行业进入高估值新兴子行业（产业链内升级成功概率更大，行业跨度越大整合难度越大，且由于新兴行业盈利能力持续性有待商榷，整合后增长的稳定性确定性较难判断）.新兴子行业增速较高对应新兴子行业主题型机会估值持续高位.传统子行业集中度提升及子行业升级逻辑支持传统子行业估值走高并购：

上市公司利润增速远高于行业，估值维持高位作为上市公司，创新、平台型公司最值得关注，此外并购将成为主旋律，上市公司利润增速将远高于行业增速，A股医药行业估值有望高位运行.上市公司的并购对于股价一般影响正面，主要由消除PE差及整合后双方互补业绩增长带来创新：

新审评机制、新三板开启下研发型药企前景广阔上市公司利用高薪、股权等手段大量引入高端人才，扎堆进行重磅产品研发（替尼类、单抗类）.审评机制变更、新三板开启研发型企业融资渠道趋于多样.短期将有大批积压产品获批，现有研发线中拥有大量临床后期项目企业受益.中长期看创新度高的研发型药企转化率提升，药企创新方向发生变化，低端仿制药商业价值降低，更看好现有专注于壁垒高现有研发较少的biobetter、多肽类等品种的企业（翰宇药业、千红制药、安科生物、乐普医疗）。