高考加油日常消费品把握相对收益魏家

日常消费品：把握相对收益 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业数据点评2015年全国进口量同比增长42.5%2015年月全国葡萄酒进口量58. 万千升，同比增长42.5%，平均进口价格4,65 美元/千升，同比下降15.6%。其中，12月全国葡萄酒进口量6.9万千升，同比增长 9.6%；进口价格4, 47美元/千升，同比下降2.7%。受关税下调刺激，15年中国葡萄酒进口量大幅增长，带来冲击的同时也迫使国产龙头战略调整，加强海外并购布局，投后管理以及进口品牌和自有品牌的协同将是下一步关注点。

行业动态茅台按月控量发货，1月份不提前执行2、 月份合同易酒批与古井达成战略合作怡亚通欲 年实现 80个地级市全覆盖红牛2015营收2 0.7亿，新品维他可可+果倍爽突破 亿SABMILLER与华润雪花发布财报，雪花全年销量继续超千万吨投资策略与建议基本面稳健，不惧波动年初至今，大盘经历了较大的系统性调整，食品饮料行业的防御性得到一定程度体现，本周跑赢沪深 000.2个百分点。我们认为，本轮下跌可能使得投资者下调预期收益率，伴随着市场风险偏好下降，食品饮料行业龙头公司估值已回到价值区间，不用过分惧怕市场波动。建议投资者长期持有，耐心等待。16年食品饮料行业取得相对收益概率较大，应充分重视龙头公司的长期配置价值。

我们之前关于年初可能会出现风格切换和市场情绪变化的观点得到验证，建议继续稳守确定性强的蓝筹以避免过 动，并适当布局有业绩支撑的高弹性品种迎接反弹。从基本面来看，白酒弱复苏趋势继续，确定性较强；大众食品龙头经营稳健，中小公司风险较大，主要投资机会在业务转型。春节临近，白酒消费进入旺季，大众消费的占比持续上升，使得节假日消费脉冲现象更为明显，建议适度参与。

推荐标的：重视龙头类债券属性，精选有业绩支撑的弹性品种我们建议主要关注两条主线：1）具有类债券属性的龙头。茅台、洋河、五粮液、伊利对应16年PE估值倍，处于历史相对低位，且业绩确定性较强，现金流稳定，分红率有上升空间；2）业绩反转确立，主业提供较强安全边际，估值合理兼具催化剂的西王食品和泸州老窖。

西王食品:具有产业链一体化优势，定位于中高端非转基因产品，差异化明显。我们看好公司通过终端覆盖率提高和品类扩张，不断提升市占率，预计年业绩复合增速超过 0%。公司员工持股计划平均成本15.21元，提明年2月之前欧洲央行都不会采取QE措施。供了较强安全边际，外延发展的加速将是股价催化剂。

泸州老窖:公司通过停止发货、规范产品价格体系、缩减产品线、根据产品设立专门销售公司等一系列措施，刺激需求，做大核心单品，终端价格有所提升。高端酒157 动销恢复明显，年业绩弹性较大。新管理层年富力强，举措不断，如进一步解决激励机制问题，业绩、估值均有较大提升空间。