高考加油瑞银证券宏观要点黄金能否成为有效的货币魏家

瑞银证券：宏观要点 黄金能否成为有效的货币 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在全球货币因为XB上的忍龙看起来实在是太出色了（PS3上的NGS也一样）当局都在迅速印发纸币的情况下，一些人表达出回归某种金本位制的愿望。20世纪初的金本位制实际上根据发行货币的央行所持有的黄金数量固定了经济流通中货币的比例。若黄金再度成为全球或国家的货币基础，那么货币当局就无法任意印发货币。这一观点认为，若相关央行所持有的黄金数量增加，经济流通中的货币数量只会增加，从而令货币的价值得以保持。

必须指出的是，是否实行金本位制并不等同于是否将黄金作为多元化资产组合中的一项资产。后者是一个完全不同的相对价值问题。金本位制意味着黄金是资本主义体系中交换媒介的唯一基础。

为什么金本位制并非一个合理的选择黄金在现代外汇和货币体系中发挥某种关键作用的想法存在一个关键问题：黄金数量不足。更确切地说，黄金供应增长不够快。且金本位制将令全球陷入通缩。黄金绝对是一个可怕的货币基础。

货币主要是为方便交易。在国内经济中，货币用于日常买卖。在国际经济中，货币用于全球进出口贸易。经济交易越多，所需要的用于促成交易的货币就越多。因此，货币供应增速需与交易增速大致相同。这是金本位制的致命缺陷。

我们以全球交易为例（不过这也适用于国内交易）。我们假设全球化继续，全球贸易占全球GDP的20%左右。在此情况下，全球贸易的价值将与全球GDP的价值同步增长。若全球经济名义增长率为6%至6.5%左右（目前看来是相当现实的目标），则全球经济货币供应需增加约6%至6.5%才能进行国际贸易。

全球目前面临的问题是黄金供应去年增长不到3%。因此，要支撑国际货物和服务贸易的增长，黄金供应增长太少。这种情况只会引发两个结果。一是全球化逆转（以致于贸易在全球经济中的比重下降，且名义贸易增长率约为3.5%，而经济增长率约为6.5%）。国际贸易在全球经济中的作用减小将令全球经济效率下降。这意味着生活水平下降。