高考加油日信证券全年业绩存忧行业亮点不多魏家

日信证券：全年业绩存忧 行业亮点不多 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

三季报业绩概述：受经济增速下滑影响，业绩继续下滑，但下滑速度放缓全部上市公司第三季度营业收入累计同比增速从上半年的6.77%下降至5.99%，增速小幅回落；上市公司净利润累计同比增速为-2. 1%，较二季度下降0.59个百分点；整体来看，三季度业绩增速下滑速度有所放缓。

各行业业绩状况比较除房地产外，其它行业营业收入累计同比增速都有所放缓。房地产行业营业收入较上年同期增速略有上升，由16.24%上升至18. 4%。食品饮料、信息服务、餐饮旅游、房地产和医药生物营业收入增速排名居前。

除食品饮料和公用事业净利润增速高于上年同期外，其它行业净利润增速都低于去年同期。食品饮料和公用事业行业净利润累计同比增速高于去年同期，分别为47.42%和46.68%。另外，食品饮料、公用事业、餐饮旅游、金融服务、家用电器、信息服务和房地产净利润保持正增长，除此以外，其它行业净利润则是负增长。从行业净利润占比来看，银行业净利润达到50%以上。

绝大多数存货周转率下降今年每个季度，A股存货周转率都处于近几年最低水平，但是从工业库存来看，去库冼村撤销村委会存仍在继续，这二者看似矛盾，其实非然，存货周转率下降原因在于成本上升幅度小于存货上升幅度。分行业来看，绝大大多数行业存货周转率较去年同期下降，下降幅度最大的三个行业是：公用事业、交通运输和建筑建材。

绝大多数非金所有进入高手榜前三名的角色将获得白金储物戒等尊贵奖励。融行业资产负债率上升，财务费用随之上升绝大部分行业资产负债率有所上升，特别是有色金属、采掘、房地产和信息设备。非金融行业企业财务费用累计同比增速较去年同期上升，说明非金融行业上市公司融资成本的上升，资金需求紧张局面不改。这背后或许说明了银行业大大挤占了实业的利润，并且这种状况需要改变。

A股上市公司现金流量分析通过对2007年-2012年的现金流量表数据对比发现：（1）2012年经营性现金流净额较过去几年都充裕；（2）2012年投资性现金流净额负值较过去几年都高，说明今年投资金额依然维持在高水平；（ ）2012年筹资性现金流净额与过去几年相比，没有明显的增长，甚至有所下滑。如果将三者结合起来看，投资性支出主要靠经营性现金流来支持，同时可能也透露出筹资存在一定的困难。

结合资产负债率上升、财务费用上升、经营性现金流充裕和筹资性净现金流下滑，可以说明部分公司为维持正常经营有延迟还款甚至拖欠还款的可能。

从三季报选择投资机会1）前三季度的业绩基本上决定了全年的业绩状况，因此2012年上市公司业绩总体存忧；2）如果说股市是上市公司基本面的反映，那么在整体业绩存忧的情况下，股指难有表现，还需预防业绩“地雷”； ）从行业比较来看，2012年业绩表现较好的行业主要是房地产、公用事业和食品饮料，随着未来一段时间年报行情的展开，这些行业值得关注。