高考加油财通证券美日争端十年纠葛中美谈判曲折前行魏家

财通证券：美日争端十年纠葛 中美谈判曲折前行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

中美贸易谈判在曲折中进行中美重演历史概率较大，但是因为牵涉利益重大，中美谈判必定是在斗争与妥协中曲折前行。5月29日的白宫关税政策点明了美国也会有社会化的物流的诉求，中美未来将以此为框架，在贸易壁垒、产业补贴、知识产权等多方面展开谈判。

持续十年的日美贸易争端80年代中期，日美贸易摩擦升级。为了解决美对日贸易赤字问题，美对日展开了整整10年谈判，包括《广场协议》和三次贸易谈判，但都没能成功的解决日美贸易问题。

85年《广场协议》后，日元大幅升值，但日本通过降低劳动成本，成功的保持了出口竞争力。85年-95年，日美进行了三轮贸易协商，分别签署《个别领域谈判》、《结构性贸易障碍协议》、《综合经济协议谈判》三项贸易协议。协议内容逐渐的从个别行业扩展到对日本市场进行一揽子的系统性改革，但是最终的成效都不令人满意。

最终，美日贸易问题由于中国经济的崛起而解决，美国新增的贸易赤字主要是对中的贸易赤字，美对日贸易赤字的比重越来越小。

日美贸易协议对日本影响：①协议的短期作用明显，在2~3年内，美对日出口增加，美对日贸易逆差减少，日元面临贬值压力。但是协议的长期效果不明显，美对日逆差长期仍缓慢上升。②从行业来看，美在高附加值的信息技术、精密机械等产品上对日出口增速较快。③日美争端对于日本大盘指数本身的影响较小。④日美争端对有关行业指数的相对走势有一定的负面影响，但影响并不大，个别行业甚至因为协议达成后制裁取消，反而有超额收益率。

中美争端对中经济影响的情景分析：我们从关税和非关税两个角度分别进行了情景假设分析。在现在最有可能的情况下，中美贸易争端可能使得中国总出口下降1.3%~2.7%，GDP增长下降0.2%~0.5%。

中美贸易争端未来走势和影响①中美贸易逆差问题将会长期存在，但是中美仍有较大的谈判空间。美方真正想要的是中方进行一揽子系统性改革，涉及降低贸易壁垒、扩大进口、知识产权等方面，甚至可能会制定定量检测指标。

②贸易争端给人民币汇率造成贬值压力。中经常项目顺差在年都为负增长，在18年前4个月更是大幅减少。中美贸易争端可能使得中贸易顺差大幅减少，从而加大人民币贬值压力。

③中美贸易争端短期利空对美出口较多的高科技行业，利多对美进口替代的行业。但是长期来看，中美贸易争端的最终受益者，还是中国的战略新兴产业。推荐软件与集成电路、高端装备制造、生物医药等行业。

风险提示：中美贸易争端最终谈判的破裂，可能会给中美两国进出口和经济增长、人民币汇率带平局较多来较大的负面影响。