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高考加油上海证券通胀复升信贷下降魏家

上海证券:通胀复升 信贷下降 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

CPI升速再升,但不具持续性2010年2月,受节日和天气因素影响,我国日常消费品尤其是食用消费品价格升速,比1月有所提高。商务部按周发布的使用农产品价格指数1月3日为124.34,1月31日为125.50,2月21日为127.77,期间上涨幅度分别为0.93%和1.81%。我国的CPI结构决定了农产品价格走势对CPI有重要影响,因此我们预测2月份CPI环比数仍将上升,并且升速超过1月;受2是你009年1月和2月价格水平持平影响,2010年2月的CPI同比数据将达到2.2%。

但是,随着节日因素的消除和天气转暖,以农产品为主的食品价格将呈现普遍回落趋势,非食品价格也将季节性回落。因此,随着货币紧缩的持续,未来CPI持续上升的可能性不大,2月后的CPI数据将企稳。

新增贷款有较大幅度回落2009年末,金融机构的超额准备金率整体为3.13%,但四大国有银行只有1.72%,股份制银行为3.13%,农村信用社为8.78%。我国信贷市场是典型的寡头垄断市场,其中少数几家大型金融机构占了2/3以上的市场份额。2010年1月份和2月份的2次上调准备金率,金融机构的超额准备金率明显下降,尤其是四大国有商业银行,静态超额准备已低于1%,极大地限制了商业银行的放贷能力和放贷冲动。伴随经济好转而来的央行独立性的回归,货币增速的刚性约束将增强,我们认为,中国的货币调控基本上是通过信贷调控实现的。实际上,央行准备金率再调整后,银监部门马上出台了新的贷款监管措施,以约束银行系统的信贷活动。

逆差出现商务部在2月25日召开发布会称,今年上半年乃至全年,外需不会出多数指数升降幅度不大现明显反弹;当前保持人民币汇率稳定是首要政策目标。发言姚坚预计,在未来的半年内,进口增速会继续延续目前较快增长的局面,贸易顺差的规模会进一步收窄,不排除个别月份出现贸易逆差。我们认为,今年逆差很可能出现2月:2月是我国出口的季节性淡季,进口却由于国内需求的增长难以很大压缩。

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