行业联讯证券北上资金大幅流出是否表明外资已不

联讯证券：北上资金大幅流出 是否表明外资已不看好A股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

热点跟踪：北上资金的大幅流出，是否表明外资已将凤凰卫视内容进行基于视频分享模式的呈现不看好A股？受到美股大跌带来的负面影响，本周陆股通净流出达169.7亿元，创2015年7月以来单周最大净流出量。其中，沪股通净流出126.6亿元，深股通净流出43.1亿元，陆股通累计净买入额为5722.4亿元。北上资金的大幅流出，是否表明外资已不看好A股？回顾今年的情况可见，外资仅在2月初和本周出现了大幅净流出，都是由于美股出现大幅下跌所引发。虽然A股今年一直持续下跌，但外资仍然是大幅持续净流入的，不论从估值，还是从成长性来看，A股在全球都有较大的吸引力，再加上目前外资对A股的配置比例仍然很低，未来持续流入仍然是不可改变的趋势。

货币政策与利率（一）公开市场操作：提前降准降低短期逆回购必要性本周央行没有实施公开市场操作，逆回购净回笼600亿元，同时央行也没有进行MLF操作。流动性提前释放使得没有必要再进行公开市场操作，截至10月12日，央行已经连续10个交易日暂停逆回购操作。

9月27日，美联储如期实施年内第三次加息，而央行并没有跟随；10月7日，央行又下调部分金融机构存款准备金率置换中期借贷便利；货币政策延续了相对宽松的步调。在中美经济周期背离的情况下中美的货币政策必将有所分化，未来国内货币政策还会进一步放松，我们预计四季度还会有一次bp的降准。

（二）利率：国债利率有所下行节后资金利率有所下行。R007从节前4%的高位下降至3.02%，DR007则从节前的2.99%下降到2.64%，R007与DR007的基差一度缩窄至30bp以下。国债利率继续下行，10年期国债利率下降至3.58%。主要基于两方面原因：其一，央行货币政策维持宽松的步调，推动无风险利率下行；其二，美股大跌使得风险厌恶情绪有所上升，国债成为避风港推动国债利率下行。

（三）汇率：人民币短期再度面临贬值压力中美货币政策分化进一步加大，叠加全球资金避险情绪提升，短期人民币再度面临贬值压力。离岸人民币汇率本周一度跌至6.94，逼近8月中旬6.95的关键位。如果人民币过快贬值，短期内对A股看似没花钱的稳定会产生不利影响。

但央行对人民币波动的容忍度显然在提升，而且货币政策重心已经完全转移到稳增长上，最终政策能否扭转经济下行，是决定中长期人民币走势的关键。