国信证券增长弱政策无意强刺激源泉

国信证券：增长弱 政策无意强刺激 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

国家统计局11月11日公布了月份经济增长数据。2015年10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，比9月份降低0.1%。2015年月份，全国固定资产投资（不含农户）447425亿元，同比名义增长10.2%，增速比月份回落0.1个百分点。2015年月份，全国房地产开发投资78801亿元，同比名义增长2.0%，增速比月份回落0.6个百分点。2015年10月份，社会消费品零售总额28279亿元，同比名义增长11.0%（扣除价格因素实际增长11.0%），增速与上月持平。

评论：

核心结论：10月份规模以上工业增加值当月同比增长5.6%，比9月份下降0.1%，连续4个月增速回落。结合之前的PMI指数和工业企业效益数据，综合来看工业增速企稳仍有待时日。1至10月固定资产投资同比增长10.2%，增速比1至9月下降0.1%，创2000年以来新低。其中基建投资增速连续两月回落，我们认为目前的稳增长政策更多的是在托底，防止经济增速过快下滑，并没有希望通过强刺激拉升经济增速的意图。10月的商品房销售面积和金额同比增速出现了年内的首次下滑。消费是10月增长数据中的唯一亮点，10月份社会消费品零售总额名义增长11.0%，比9月提升0.1%，预计年内消费增速不会有大幅波动，全年名义增速可能在10.6%左右。

广州今明两天都可能有雷阵雨工业增速再创新低10月份规模以上工业增加值当月同比增长5.6%，比9月份下降0.1%，连续4个月增速回落。10月的PMI指数显示工业企业原材料库存下降、产成品库存上升，是一种较为典型的被动加库存情况，而且9月的工业企业主营业务收入出现负增长，综合来看工业增速企稳仍有待时日。分行业看，在已经公布的17个主要行业中，医药制造、有色金属冶炼和计算机通信制造等行业保持10%以上增速，电力、热力的生产和供应业以及:铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增速较低。