平安证券量宽退出恐引新兴市场危机全球金融鼓励

较上年同期的3510万美元增长107.3%。平安证券：量宽退出恐引新兴市场危机 全球金融市场共振加剧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月度视点：量宽退出恐引新兴市场危机，全球金融市场共振加剧美国最新公布的失业率数据显示，1月新增非农就业人数11.3万人，失业率降至6.6%，两项数据均低于市场此前的预期。结构性失业所带来的劳动参与率较低并没有影响到美联储进一步缩减QE的步伐。1月29日，美联储宣布缩减QE至650亿，QE的缩减步骤正在按部就班的进行。

在此背景下，进入2014年的全球经济和金融市场正处于不安之中。压力首先来自部分新兴市场货币的大幅贬值。仅1月份，阿根廷比索对美元就贬值了23%，土耳其里拉贬值了将近7%，其他贬值幅度比较大的如南非兰特，贬值幅度接近7%。

1月29日土耳其央行公告称，将基准回购利率从4.5%上调至10%，将隔夜贷款利率从7.75%上调至12%，将隔夜借款利率从3.5%上调至8%。无独有偶，印度央行1月28日上调基准利率25个基点至8%。

以土耳其、阿根廷和南非的汇率表现来看，无疑显示出资金正在快速流出这些新兴经济体，QE缩减所带来的资金回流，已经开始影响到一些新兴经济体。但以此带来的影响可能才刚刚开始，土耳其在1月底的加息幅度大大超过了市场预期，加息可能会暂时有利于遏制资本的外逃，也有利于控制土耳其较高的通胀水平，但如此大幅的加息，在中长期定然会影响到经济增长，尤其是投资的增长，也有可能在短期内刺激债务违约风险的爆发。

我们认为一些新兴经济体不仅仅存在通胀水平较高的问题，其经济结构、投资资金来源、经常账户等均存在一定的风险，而资本流出可能成为引发这些问题的起源。

在全球市场联系越来越紧密的今天，任何一个新兴经济体如果真正引发危机，必然会带来巨大的扩散效应，例如塞浦路斯之于欧债危机的影响。2014年在美欧经济复苏步伐较为确定的情况下，全球市场将会越来越多的关注新兴经济体的风险，资本流动加剧的情况随时可能发生。

而全球金融市场的共振效应也同样不容忽视。2014年以来，全球主要发达国家的股市出现明显下跌，下跌最猛是日经指数，跌幅超过10%，美欧股市有所下跌，新兴市场中巴西、俄罗斯、印度等均有所下跌。大宗商品中除了黄金和原油，其他金属价格均有所下跌。

2014年，诸多新兴经济体可能将进入加息周期，以应对资金外逃、通胀压力大等问题，全球低利率时代的拐点已现。

通货膨胀：通胀压力不大预计1月份CPI、PPI分别为2.4%、-1.8%。1月份的春节因素还是带来了一定的物价上涨压力，蔬菜和水果价格上涨最为明显，但由于猪肉价格小幅回落，食品因素为1月份的CPI带来了0..6个百分点的上涨压力，通胀压力并不明显，1月份CPI环比上涨的压力小于往年，预计CPI环比上涨0.9个百分点。1月份生产资料价格回落。1月份PMI购进价格指数从去年12月的52.6%小幅回落至49.0%。国际大宗商品走势较为疲软，我们预计12月PPI环比下跌0.3个百分点。