建材关注盈利底部区域可能的反转机会荐股鼓励

建材：关注盈利底部区域可能的反转机会 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

基本面：华东主动停产稳价奏效，整体旺季需求仍显弱势本周水泥价格大体以平稳为主。华北地区价格继续保持稳定，从企业发货量看，保定地区仍是供不应求的局面，石家庄、北京和天津等其他地区基本保持前期水平。华东地区随着近日天气好转，以及区域内各企业停产检修，水泥和熟价格波动趋于稳定，短期企业主要是消化现有库存为主。中南仍受雨水天气困扰，市场需求短期受到抑制，广东依靠较好的市场需求支撑价格在高位稳定；湖南价格在底部徘徊，湖北受降雨影响，前期低标号上调的价格再次跌回。西南、西北和东北地区价格平稳为主，但甘肃漳县低标有下调风险，主因宁夏天元猛业低标到位价280- 00元/吨形成较大冲击。

宏观面：铁路投资再上调，地产销售、投资回落1、铁路总公司4/ 0召开会议，再调今年铁路固投计划至8000亿，为年初以来第三次上调；2、5月日北上广深一线城市成交数据显示，北京、深圳等楼市成交大幅跳水，跌幅超80%，上海、广州等降价促销楼盘增加； 、4月制造业PMI为50.4%，较上月回升0.1个百分点，经济季节性环比改善；4、由于企业滞后反映，4月工业库存较上月回升0.5%，同比攀至12/09以来新高，销量指标继续回落；5、《求是》刊发 文章《关于深化经济体制改革的若干问题》，总结去年避免“硬着陆”启示：靠改革创新，既解决当前突出问题，又为长远发展奠定基础，若短期刺激今后日子更难过。我们认为稳增长刺激仅为托底，而非弥补经济下行缺口，股价对此反映或入尾端。

我们观点：关注盈利洼地区域的底部反转机会4月为传统旺季，但需求表现偏弱，华东多地价格高位承压，依托限产稳价，结合去年Q4华东盈利已基本与10Q4历史高位持平，我们判断华东水泥盈利能力应已至相对高位，短期可维稳，但中期看区域量、价回落风险偏高。

相较而言，京津冀以及新疆这两大盈利洼地或出现底部反转的机会，其核心驱动均是需求端的改善，其中京津冀为供给、需求双向改善且存量过剩程度整体优于新疆，鉴于近期随主题概念降温股价回落明显，建议适当配置等待下半年可能的量价齐升与区域发展规划共振的机会。新疆区域今年应为供给的最后投放年，明年大概率迎来底部回升，但年内或未至时机。

被余东风看好的这位名叫叶尔凡江的12岁维吾尔族少年维持此前水泥推荐组合：海螺水泥、冀东水泥和金隅股份。