宏源证券本周融资压力下降新增贷款规模改善的

宏源证券：本周融资压力下降 新增贷款规模改善概率大 类别： 机构： 研究员：

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宏观流动性——央行降息欲提振市场信心。（一）公开市场操作——预计投放量将继续回升。上周央行正回购500亿元，当周净投放资金20亿元，随着到期规模的放大，预测未来公开市场净投放量将继续回升。（二）市场利率——银行间拆借利率有所回升，票据利率下跌。SHIBOR隔夜利率本周开始见底回升，相比上周各期利率均有不同程度的涨幅。而票据利率跌至18个月来新低，6个月转贴利率降至 .45%，长三角直贴利率降至 .80%。中短期票据发行利率继续下跌，1年期2A级利率从上周的4.44%下跌至4.26%。国债收益率继前期大幅跳水后上周略有回升，最后一个交易日再度下行。（三）央行降息为“保增长”，银行贷款新增规模环比改善可能性大。7 00多亿的市场一致预期值相比4月份贷款新增约6800亿有一定程度的改善。

A股资金供需变化——股权融资压力下降，基金仓位新高。（一）本周仅发行1支新股，预募资不足2亿元。股市6月第一周实募资金总计66亿元，其中约2/ 来自增发，而本周仅有1家公司上发行，预计募集资金不足2亿元，仅为上周的1/4。发行储备方面，已通过证监会审核尚未发行的公司共有116家，而上周申报上市的公司共有5家。到目前为止证监会批准但尚未发行的IPO合计566亿；已批准但尚未增发446亿，其中公开增发15亿；已批准公司债发行422亿。。

（二）限售解禁方面，周流通规模环比增加，但其占流通后股本比例下降。本周限售解禁约28.11亿股，占流通后股本的15.1%。6月份解禁量开始回升，流通占比压力也开始增加，7月和12月将是限售解禁压力高峰。（三）基金动作——股票型基金仓位上升至78.29%。前一周新发行基金7.7 亿份，较上周有所下降。开放式基金股票仓位水平继续上升，截至上周五估算比例为78.29%，环比上周上升0. 9个百分点。

市场资金流向——从股基大幅流出。（一）A股延续净流出，采掘、交运设备和化工板块流出率位居前三。A股上周报收五连阴，呈现持续净流出态势，市场看空情绪浓郁。行业方面，出公用事业板块外其他板块均呈现净流出，其中采掘板块净流出率达到11.1%。（二）全球基金流向——资金从股基大规模流出。

截至上周三，资金大规模流出股票基金约7600亿美元，净流入债基和货币基金分别约 400和8500亿美元。股票基金上，日本表现为资金净流入，而美国和西欧都表现出净流出。中国在上周表现为净流出。上周债基仍主要流向美国，而西欧由净流出转为净流入。