日常消费品饲料产量降幅收窄荐股牛

日常消费品：饲料产量降幅收窄 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件全国畜牧总站和中国饲料工业协会发布今年上半年饲料生产数据，1到6月份，农业部重点跟踪的180家企业饲料总产量90 .6万吨，同比下降0.9%，整体上呈小幅下降态势。其中，配合饲料758.2万吨，同比下降0.8%；浓缩饲料100.0万吨，同比下降 . %；添加剂预混合饲料45.4万吨，同比增长2.0%。细分品种中，仔猪、母猪和海水水产饲料增长，增速分别为15.5%、10.8%、4.2%；蛋鸭、蛋鸡、肉鸭、肉鸡和淡水水产饲料累计产量下滑。

点评饲料产量降幅收窄，细分品种产量分化显著。今年上半年饲料总产量同比小幅下降，降幅较2016年同期收窄。饲料细分品种产量出现分化，生猪饲料累计产量 85.8万吨，同比增长10.4%，生猪饲料消费 月以后持续攀升，结构性增长明显，中高端前端料（母猪料、教槽料、保育料等）产量增幅较大。主要原因是上半年猪价走低，生猪养殖收益下滑，养殖户压栏惜售意愿强烈，存栏生猪体重较大，饲料需求提升。

饲料产量目前主要受下游需求影响。从供给端来看，上半年大宗原料市场总体供应充足，主要能量原料玉米和鱼粉价格同比分别下降9.7%和8.8%。从八月份美国农业部公布的供需报告来看，玉米等农产品产量有望高于预期，进口农产品价格将继续下行。在原料价格下行的情况下，饲料产能主要受下游需求影响。我们认为，受猪价影响，下半年生猪养殖产能扩大和压栏惜售的可能性都不大，生猪饲料需求规模有望回稳，而海水水产需求将维持目前的景气行情，产能仍然有望继续扩大。

饲料畜牧养殖一体化趋势明显，利好行业龙头。由于饲料行业整体利润较薄，且受到原材料价格波动和下游需求影响较大，为获得更高的利润，规避上下游供需变化带来的市场风险，饲料企业延长产业链的动力较大，尤其是业务向下游延伸，饲料和养殖呈现较为明显的一体化趋势。龙头企业实力雄厚，产业链延展能力较强，相关标的有正邦科技、海大集团。

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