高考加油化工天胶进入景气大周期荐2股魏家

化工：天胶进入景气大周期 荐2股 类别： 机构：与相邻列车交错时 研究员：

[摘要]

2016年以来，天然橡胶价格在经过5月份短暂回调后，延续上涨趋势，根据上海期货交易所最新交易数据，目前天然橡胶价格较6月初上涨5700元/吨，涨幅达55%。

轮胎行业景气度持续上行，带动天胶需求上涨天然橡胶消费结构中，轮胎生产占比为70%，因此天然橡胶需求主要依赖于轮胎行业。轮胎需求主要由新产汽车配套需求、保有车辆替换需求以及出口三部分构成。我国汽车产量进入16年开始强势反弹，有望同比去年增加16%；汽车保有量过去五年维持12%的复合增长率，今年有望继续维持；美国“双反”影响减弱，国内企业通过增加替代国出口量以及海外设厂绕开贸易壁垒等措施，逐步减少出口美国轮胎量，目前出口量增速开始回升，随着11月初美国商务部取消对我国卡客车轮胎征收反补贴税，我国对美国轮胎出口量也将逐步回升，进一步提振轮胎行情。预计2016年我对软文的定义是-------软文是让用户在阅读你文章的时候毫无防备的接受你植入在文中的广告的文章。这个定义看起来可能有点晕国内轮胎行业对天然橡胶总需求量同比去年将增加10%。

进口量下降，库存减少，天然橡胶供不应求国内天然橡胶库存主要由上海期货交易所及青岛保税区两部分组成，目前以国产天胶为主的上海期货交易所库存维持稳定，而以进口天胶为主的青岛保税区库存出现大幅下滑，反映出下游轮胎厂需求旺盛。从天胶供给来看，国内以进口天胶为主，目前进口量已经连续多个月份出现大幅下滑，供给出现较大缺口，天然橡胶供不应求局面形成。

主要出产国出口限量、气候不佳、即将进入停割期，全球天胶供给或迎拐点天然橡胶生产地主要集中在东南亚地区，其占比高达90%。天然橡胶8~10年才能进入高产期，综合考虑2009年新种植面积下滑以及每年重新种植面积影响，2017年可割胶面积预计将与今年持平，而今年下半年开始出现的拉尼娜现象或对天然橡胶收割造成不利影响，进而影响2017年天胶产量。泰国、印尼和马来西亚三大天胶出产国达成新的出口配额计划，预计9~12月三国天然橡胶出口同比将减少8.52万吨，影响天胶供给幅度在2.6 %左右。

此外，从1月份开始，主要天胶出产国将陆续进入停割期，天胶产量将大幅下滑。

合成橡胶大幅涨价，对天然橡胶价格构成支撑合成橡胶与天然橡胶是生产轮胎的两大原材料，两者具有一定的替代关系，价格相互影响，表现同向变动关系。合成橡胶是石油炼化产业链产品，受原油价格影响较大，近期受原油价格提振影响，丁苯橡胶以及顺丁橡胶等合成胶价格上涨，甚至形成与天胶价格形成倒挂，将支撑天然橡胶价格高位或进一步上涨。

重点关注中化国际和海南橡胶中化国际当前天胶年加工产能约150万吨，海南橡胶产能超过40万吨。天胶价格每上涨100元/吨，中化国际EPS增厚0.05元，海南橡胶EPS增厚0.01元。