高考加油金融资金投放超预期荐5股魏家

金融：资金投放超预期 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：自己也不会采集

[摘要]

■社融和贷款均超预期：11月新增人民币贷款6246亿元，超出市场预期。前11月贷款合计已超过8.4万亿，全年9万亿投放几无悬念。

11月新增社会融资总量1.2 万亿，同比、环比分别多出105 、 7 6亿元。多增主要源于人民币贷款、委托贷款、银行未承兑汇票。结合利率数据，我们估计货币投放在11月下半月有所加速。

■企业部门中长贷占比连续回落：贷款在结构上最明显的特点是企业部门中长贷仅没想到还真的猜中了。”民警介绍新增858亿元，占新增贷款比重只有1 .7%，延续8月来的回落态势且11月回落尤为明显。票据融资新增191亿元，结束了前三月的负增长态势。结构数据暗示需求可能有所回落。新增居民户中长贷占比29.1%，环比略有回落但占比不低，显示购房需求、个人经营性贷款需求仍旺盛。企业部门短期贷款增加较多可能与年末资金结算行为有关。

■存款增长稳定：11月末人民币存款余额同比增长14.5%，当月人民币存款增加5472亿元，同比多增7 亿元，预计可能和资金流入有关。M2、M1分别同比增长14.2、9.4%。

■投资建议：我们预计年末资金紧张情况不再。CD已在银行间市场推行，存款保险制度箭在弦上。市场化改革在金融领域逐步兑现，预计下一步存款保险制度对银行盈利的负面影响极小且市场已有预期。

自下而上倒逼之下负债成本上升趋势不变，ROE逐渐下行但已为市场充分预期，估值安全。未来估值抬升有赖于私人部门投资的持续加速以及利率中枢回落。在市场化过程中，机制灵活、转型魄力更强、充分利用新业态的银行更值得长期关注，我们推荐的组合是平安、民生、兴业、招行、华夏。

■风险提示：经济增速大幅下滑。