中银国际月出口增速放缓至反映外需增鼓励

中银国际：3月出口增速放缓至10％ 反映外需增长依然温和 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

春节过后出口放缓，进口回升。据海关总署统计，3月份我国出口增长10%（同比，下同），增幅较2月份的21.8%大幅放缓，基本符合市场预期。进口回升部分是由于春节过后工厂复工（2月春节期间大部分工厂暂时停产，而去年春节假期在1月份）。经季节性调整后，3月份出口和进口分别增长13.5%和23.7%，而2月份分别增长20.6%和6.5%。我们认为，今年前两个月出口增速较高部分是由于一些季节性因素和统计方法，而3月份10%的增长更符合全球经济温和复苏的趋势。13年1季度，出口和进口分别增长18.4%和8.4%，而月分别增长23.6%和5%。由于进口大幅回升，3月份贸易账户录得9亿美元逆差，而2月份为153亿美元顺差。

对大部分地区的出口放缓，特别是对欧洲和日本。3月份，我国对大部分经济体的出口均大幅放缓。1季度对美国出口增长6.8%，增速低于前两个月的15%。对欧盟出口仅增长1.1%，对日本出口下降3.6%，而月增速分别为9.9%和0.2%。1季度我国对大部分欧盟成员国出口均明显下滑。对德国、法国和意大利出口分别下降7%、6.7%和1.3%。由于近几个月来自日本的加工贸易进口大幅下降，未来对日本出口可能仍持续下滑趋势。然而，对大部分亚洲新兴经济体出口延续了去年4季度以来相对强劲的增长势头。1季度对东盟出口增长28%（月增长39.5%），对香港和台湾出口分别增长74.2%和32%（月增速分别为60.9%和23%）。由于美国经济有望保持温和复苏态势，同时欧洲金融系统已初步企稳，因此至少在13年上半年中国对大部分发达经济体出口或略有回升。

机械设备和耐用品出口保持平稳，而部分劳动密集型产品出口下滑。我们注意到，近几个月部分耐用品和机械设备出口保持了相对强劲的增长势头，反映出全球消费需求及私人领域资本性支出逐步回升。由于中国在生产成本上的竞争优势减弱，部分劳动密集型产品的出口表现疲软。1季度，机电产品出口增长18.1%，高科技产品出口增长28.4%，而月增速分别为20%和26.2%。期内，家具出口保持了34.2%的较高增速（尽管较月的60.1%有所放缓）。但玩具出口仅增长3.6%（月增长11.1%），服装及配饰出口增速也从月的35.3%放缓至19.4%。

2013年4月11日2月份我国出口超市场预期，但进口相对疲软6进口回升主要来自机械设备和高科技产品。由于制造业持续去库存和产能收缩、部分商品价格回调，尽管出口和国内基建投资均显著回升，但我国进口近几个月仍维持相对疲软的态势。相对较高的库存和产能过剩压力实际限制了部分材料和资本品的进口。13年1季度，铁矿石进口量同比零增长，原油进口量同比下降2.3%（月分别下滑1.5%和2.4%）。同时，谷物和大豆进口量分别下降26.7%和13.4%，降幅较月的18%和9%进一步扩大。钢材进口量下降5.3%，汽车进口量下降26.7%，而月分别下降6.3%和28.8%。然而，机电设备产品和高科技产品进口显著增长，是3月进口回升的主要动力。1季度机电设备产品和高科技产品进口值分别增长14.5%和27%，较月的9.1%和20.1%进一步提升。

日本市场上80%的纺织品来自中国。为避免因产品逐批检测增加出口企业成本未来进出口或温和增长。尽管近期出口连续回升，但未来尤其是下半年的走势仍存在一定的不确定性。今年，美国经济或保持复苏态度，但欧洲经济预计将持续萎缩，日本经济也可能会出现一定程度的下滑，因而对这三个地区的出口或出现分化。由于国内去库存压力犹存、需求回升缓慢以及商品价格相对疲软，短期内进口增速预计将维持在相对较低水平。目前，我们仍预测2013年出口和进口分别增长10%和7%。