建材关注分化中的强势公司荐股源泉

陆地上的除非是把原有的机组都拆掉建材：关注分化中的强势公司 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

201 年报，建材上市公司整体的盈利能力有所提升，营业收入、净利润均显现增长态势，期间费用率也得到有效控制，但行业效益和盈利能力仍低于200 年—2004年和2009年—2011年两个较好的历史阶段。

2014年一季报，建材上市公司整体的收入和利润均保持增长态势，显著好于上年同期，盈利能力处于历史同期相对较好的水平，期间费用率也呈现同比下降的态势，但应收款情况略逊色于上年同期，显现出一定的经营压力。预计一季报的利润高增长不可持续。

水泥板块201 年报和2014年一季报远远优于水泥行业的整体情况。201 年报和2014年一季报水泥板块扭转了上年同期利润下滑的局面，且利润出现显著增长，尤其是2014年一季报的净利润增速高达12 9.58%；盈利能力、管理效率和费用控制均有所提升，但应收款的周转率有所下降，显现一定的压力。由于201 年水泥价格的先抑后扬走势以及房地产需求的不确定性影响，预计2014年水泥板块的利润同比增速可能会将逐季放缓。

玻璃板块201 年报和2014年一季报净利润显著增长，但其利润增速高于收入增速的主要原因是同期综合所得税率的下降，盈利能力201 年报有所提升，2014年一季报的盈利能力已显现同比微降。由于房地产需求的不确定及产能过剩，预计玻璃板块2014年的业绩增长存在较大不确定性，面临景气下滑的风险。

管材板块201 年报和2014年一季报净利润平稳增长，但盈利能力稳中微降，净利润的增速均低于同期收入的增速，期间费用有所增加，且2014年已显示出利润增长放缓的迹象，预计2014年管材板块的业绩增长面临较大的压力，个股间分化加剧。

钢铁、石化等下游行业的需求低迷，导致耐火材料板块出现增收不增利的局面。耐火材料板块201 年报延续了前两年的增收不增利局面，2014年一季报的情况有所好转，净利润实现了增长，盈利能力也有所改善。

由于下游需求的转暖尚需时间，预计耐火材料板块的整体业绩不容乐观。

其他建材公司的业绩分化明显，呈现强者恒强的态势。其中销售毛利率和销售净利率均较高、具有较强盈利能力的公司主要包括友邦吊顶、北新建材、开尔新材、建研集团、东方雨虹，这些相关领域内的龙头公司近年来的净利润也保持了较好的成长性。

预计2014年建材行业需求仍有望保持增长态势，增速可能有所放缓；具有较强竞争优势的龙头公司仍有望保持增长，并已具有一定的估值优势。给予建材行业推荐的投资评级。