有色金属基本金属慢牛行情孕育机遇荐股源泉

有色金属：基本金属慢牛行情孕育机遇 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■上周，基本金属大涨，铝、铜、锌、铅和镍分别上涨 .2%、 .0%、 .7%、2.2%和0.5%，锡下跌1.6%。从短期看，基本金属推力来自：1）美国强劲经济数据，2）欧元区进一步宽松的政策预期。尤其8月19日美国强劲的7月份新屋开工、营建许可数据公布后，基本金属全线大涨，伦铝一度涨至208 .75美元/吨，创出年内新高。

从长期看，美国正在进入经济复苏的通道，但还没有进入过热、加息的阶段。

从投资时钟角度看，目前这个阶段是大宗商品的绝佳投资窗口，基本金属将逐渐受到追捧，慢牛行情或以开启。1）从美国经济来看，由复苏到过热的阶段，是通胀预期逐渐形成的阶段，大宗商品将逐渐成为投资的主要载体。

2）从全球经济角度看，美国先行，其他经济体显然还没赶上趟，这将拉长全球经济复苏到过热这个阶段的时间窗口（全球经济同步性会有千丝万缕的机制来实现），同时也会造成了美联储在收紧货币政策上有所犹豫，这都将有利于基本金属慢牛行情的孕育。 ）国内产能过剩还未出清，关停产能复产是主要的风险，这将持续压制国内金属价格涨幅，但我们认为这会被出口增加所缓解，同时有色产能的新增投资已进入下行阶段，产能问题并不会逆转金属价格慢牛上涨的大方向。

■上周，黄金跌1.9%，收于1280美元/盎司。全球央行JacksonHole年会上，德拉吉透露欧央行可能进一步宽松，耶伦论调则无大变化。但此次耶伦对工资的讨论，显示美联储并没有将 -4%的工资增速作为加息前提。如果劳动力市场继续以快于市场预期的速度增长，联储政策转向最快可能会在年底。

■上周，稀土价格下跌，氧化镧、氧化钇分别下跌 .6%、2.5%。稀土价格回调，但打黑活动已来开序幕，预计下半年产业、管制政策将陆续出台：第一，出口管制政策败诉落定，大集团整合迫在眉睫；第二，稀土资源税实施前务必清理非法矿源，高压打黑活动或再推行；第三，2014年度稀土收储有望在下半年落实。市场对稀土行业修复预期强烈，股票标的有望先于实体走出拐点，建议关注厦门钨业、创兴资源、五矿稀土以及广晟有色。

■上周，钨、钴分别下跌0.9%、1. %。上周钨精矿回调，5月至今持续在10.5万元/吨附近盘亘，接近中小矿山的成本线。若企业收储四季度再度展开，钨价上涨空间较大，建议关注中钨高新、章源钨业、厦门钨业等标的。

租下4间双层排屋充当诈骗大本营■投资建议：第一，顺势而为，积极配臵镍为首的供给收缩品种，重点推荐资源自给率高的镍标的。第二，铝价上涨持续性强，继续积极配臵业绩弹性大的A股铝业标的。选股逻辑有三条标准：一是自备电比例高、煤炭外购比例高的，可以充分享受煤价下跌带来的电力成本下降；二是电解铝每股产能高，可以较大程度享受铝价上涨、成本降低的利润空间扩大；三是铝土矿资源自给率高，以防范中期内印尼禁矿带来的成本上升。建议重点关注：神火股份、云铝股份、中国铝业，以及焦作万方、中孚实业等标的。第三，提前布局涨价预期的小金属，如钨，建议关注中钨高新、章源钨业和厦门钨业。

第四，个股方面，继续强烈推荐众和股份、银邦股份。

■风险提示：1）全球经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2）QE削减加速。