高考加油用益集合信托产品周评116产品规模数量回魏家

1、规模数量：市场逐渐趋暖，规模数量回升

2、收益期限：平均期限缩短，收益却反弹

3、运用方式：权益投资数量大幅上升，规模占比略有下降

4、投资领域：产品分布较均匀，房地产跃居第一

二、发行情况

1、发行概况：发行市场亦回暖，平均收益率创新高

2、运用方式：权益投资独占鳌头，股权投资仍低迷

3、投资领域：房地产东山再起，仍为支柱业务

三、一周信托市场点评

1、净资本年底达标硬约束 信托公司增资加速度

2、能源矿产信托：中国信托业的新大陆

一、成立情况

1、规模数量：市场逐渐趋暖，规模数量回升

表1：本周集合信托产品的成立情况

图1：近十周成立趋势图

据用益信托工作室不完全统计，本周共成立43款产品，规模约为51.28亿元。较上周相比，本周成立产品增加12款，环比上升38.71%；而成立规模也较上周环比上升12.93%。本周是在连续三周成立低迷情况下的首次反弹，主要是之前发行的大量产品集中成立，反应了市场逐渐趋暖。

本周参与成立产品发行的机构有21家，比上周增加4家，市场参与度为32.31%，其中吉林信托、西安信托、粤财信托和中融信托并列位居成立数量首位，分别成立4款产品。本周成立的产品中，平安信托发行的“平安财富 佳园22号集合信托计划（二期）”募集资金75000万，为成立规模最大的产品；中铁信托成立3款产品，居成立数量第二位；剩余的湖南信托、华宸信托等16家信托公司则各成立款产品。本周产品成立数量分布较为均匀。

2、收益期限：平均期限缩短，收益却反弹

图2：近十周平均收益与平均期限图

本周成立的固定期限类集合信托产品的平均期限为1.41年，平均收益率为9.22%。与上周相比，平均期限下降0.75年，但平均收益率反而上升了0.55%。从上图统计数据来看，本周成立产品的平均期限在上周有所反弹后，本周继续之前的下降趋势。而收益率与期限却背道而弛，在连续三周下降后，本周出现反弹。由于本周成立的产品大多在2年以下，且1年期的产品较多，拉低了本周产品平均期限。

本周产品平均收益率有所上升，是由于本周成立的房地产信托产品较多，拉高了整体收益率，而依然存在的通胀预期使得投资者更加偏好高收益产品。

3、运用方式：权益投资数量大幅上升，规模占比略有下降

图3：成立产品资金运用方式构成图之资金规模

本周共成立43款产品，在资金运用方式上，权益投资方式仍然为融资规模最大的一类，共成立22款该类产品，募集资金24.63亿，占总规模的48.03%，较上周有所下降，但成立数量却较上周大幅上升，可见本周权益投资产品平均融资规模并不大。本周这类产品分布领域广泛，包括TOT、信贷资产、票据、房地产及工商企业领域等。排在第二位的是贷款类产品，共成立7款该类产品，募集资金10.91亿，占总规模的21.28%，主要运用于工商企业和房地产领域。而其他投资类产品成立8款，募集资金4.43亿，占总规模的8.65%；股权投资、证券投资和组合运用类产品各成立3款、2款和1款，分别占总规模的6.44%、0.98%和14.63%。

4、投资领域：产品分布较均匀，房地产跃居第一

图4：成立产品资金投向分布图之资金规模

从上图中可以看出，本周成立的集合信托产品投资领域分布较为均匀，规模占比最大的仍然是房地产，而工商企业位居第二，上周占比最大的基础设施领域本周仅占总规模的12%。在成立数量上，金融和工商企业类产品居首，各成立12款，募集资金分别为7.31亿和15.39亿，占比分别为14.26%和30%；房地产和其他领域成立数量并列排在第二位，各成立8款，募集资金分别为18.04亿和4.43亿，分别占总规模的35.19%和8.65%；基础领域成立3款产品，募集资金6.10亿，占总规模的11.90%。

二、发行情况

1、发行概况：发行市场亦回暖，平均收益率创新高

表2：本周集合信托产品的发行情况

本周共19家信托公司参与发行了30款集合信托产品，发行规模45.11亿元，和上周相比，参与的信托公司增加4家，发行的产品数量增加3款，发行规模增加10.11亿。在最近几周产品发行数量及规模连续下降之后，本周发行市场也有所回暖。

本周发行产品的平均期限为1.77年，平均收益率为9.90%。本周产品的平均期限与上周相比有所下降，而平均收益率却有所上升。由于上周投资类产品增多拉长了平均期限，而本周产品大有效地保护了公共财产和群众生命财产安全。多在2年以内，且发行的房地产类产品较多，因此出现了平均期限与平均收益背道而驰的现象。

2、运用方式：权益投资独占鳌头，股权投资仍低迷

图5：发行产品资金运用方式构成图之资金规模

本周发行的产品其资金运用方式仍然集中在权益投资和贷款上。其中，权益投资类产品15款，拟募集资金17.10亿，占总发行规模的49.71%，为本周发行规模最大的一类产品；贷款类产品7款，拟募集资金23.06亿，占比54.69%，较上周进一步上升；而贷款类产品发行了11款，拟募集资金12.21亿元，占比28.95%。此外，股权投资类产品发行了2款，拟募集资金6亿，占比14.23%。股权投资类占比虽然有所回升，但已无法扭转颓势。这是由于股权投资类产品之前主要运用于房地产领域，且实质为“假股权真债权”，一般都附加了回购条款，这类产品也要计入融资业务，因此占比一再下跌。本周没有发行组合运用类产品。

3、投资领域：房地产信托东山再起，仍为支柱业务

图6：发行产品资金投向分布图之资金规模

本周发行的产品投资领域主要集中在房地产，共发行11款产品，拟募集资金26亿元，占比达到57.65%。排在第二位的是工商企业领域，共发行8款产品，拟募集资金7.02亿，占比15.56%。金融领域发行5款产品，拟募集资金3.95亿，占比8.75%。较上周相比，房地产领域占比大幅回升，工商企业占比大幅下降，而基础设施领域占比最小。可见房地产仍然是目前信托公司的主要支柱业务。

三、一周信托市场点评

1、净资本年底达标硬约束 信托公司增资加速度

去年公布的《信托公司净资本管理办法》中要求，信托公司净资本不得低于人民币2亿元；信托公司应当持续符合下列风险控制指标：净资本不得低于各项风险资本之和的100%、净资本不得低于净资产的40%。今年1月发布的《关于印发信托公司净资本计算标准有关事项的通知》（下称《通知》），其中要求各信托公司应根据国家宏观调控政策和银监会监管政策导向积极调整业务规模和业务结构，确保在2011年12月31日前达到净资本各项指标要求。因此今年以来，迫于净资本达标压力，信托公司掀起一轮增资浪潮，随着净资本达标期限的临近，各家信托公司都加快了相关工作的推进。

——据《第一财经》11月3道

点评：监管层在《通知》中已明确规定，对在规定时间内未达标的信托公司，各银监局应立即暂停其信托业务，并追究该公司董事长和高级管理人员。陕国投、兴业信托等陆续完成相关工作。监管层设定的标准给信托公司戴上了净资本的“紧箍”，使得信托公司不得不增资扩股进行应对，但是单纯增资扩股或许和监管初衷相背离。监管层鼓励信托公司增强主动管理的能力，信托公司应回归财富管理的本源业务，主动改变业务结构。今后融资类产品及房地产信托产品将逐渐减少，主动管理的投资类产品及低风险产品将取而代之。

2、能源矿产信托：中国信托业的新大陆

<“没睡过楼顶p>在高压的房地产限购以及银监会对房地产信托的监管措施之下，房地产信托在三季度出现明显的“降温”。发行规模同比、环比分别下降了6.14%、46.15%。房地产信托由于收益较高，规模较大从而一直在信托公司固定收益类中占有重要地位，在这种情况下，能源信托进入了信托公司的视野。和其他公司的财报相比，矿业企业的财报充斥着“已探明储量”、“可开采储量”等让资本市场迷惑的专业数据，但这些阻止不了资本对高企股利的关注。据统计，今年上半年矿类信托平均收益达到9.19%，能源信托收益率一般在11%～12%左右，这与房地产信托的9.81%的收益率相比可谓是不相伯仲。

——据《首聚能源》11月1道

点评：2010年，全国范围内加快了矿产企业兼并重组的步伐，企业对资金需求量大增，巨大的资金缺口为信托公司进入能源行业提供了绝佳的机会。主打业务依托于房地产的中国信托业在当前宏观调控背景下注定着在这一块的市场份额会江河日下，好在中国信托业找到了行业的新大陆--能源矿产信托。由于我国资源领域的资金缺口越来越大，而传统银行和资本市场对矿产资源类企业的贷款要求较高，这就为信托业提供了大展身手的机会。近几年发行的能源类信托产品在交易架构上采用了股权、债权、资产受益权、第三方担保等多种手段。但是能源矿产信托的风险和房地产信托的风险比较起来却较大，这是因为矿场一旦出现安全事故，矿企就会停产从而影响信托公司的现金流。此外矿产投资期限长以及矿业权评估体系不完善也是我国信托业进入相关市场要面临的风险。

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