宏信证券受食品和服务价格拖累回落DG

宏信证券：CPI受食品和服务价格拖累回落 PPI回落但上游价格较强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市民政局局长李万钧做关于“推进养老服务体系建设事项：

11月，CPI同比1.7%，前值1.9%，环比持平上月；PPI同比5.8%，前值6.9%，环比0.5%。

点评：

CPI同比涨幅回落，主要由于食品价格同比跌幅扩大、其他服务价格持续回落所致。11月CPI同比1.7%，前值1.9%，预期1.8%，小幅低于预期，环比持平上月。11月CPI同比涨幅回落，主要由于食品价格降幅扩大、其他服务价格持续回落所致。食品价格同比下降1.1%，降幅扩大0.7个百分点，环比下降0.5%，其中鲜菜价格超季节下降4.8%，主要由于大部分地区气温变化温和、利于蔬菜生产和储运、市场供应相对充足；此外水产品和猪肉价格分别下降1.3%和0.8%，上述三项合计影响CPI环比下降约0.16个百分点；另外因冬季需求增加，牛、羊肉、鸡蛋、鲜果价格分别环比上涨0.4%、2.0%、2.1%、2.1%，上述四项合计影响CPI上涨约0.05个百分点。非食品价格上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，环比上涨0.1%，其中能源价格继续上涨，汽油和柴油价格分别上涨3.3%和3.8%，服装换季价格上涨0.7%，上述三项合计影响CPI上涨约0.10个百分点；但水电燃料与交通工具用燃料项环比涨幅仅为0.6%、3.3%，相较上月小幅扩大，医疗服务项环比涨幅进一步回落至0.1%。

PPI上涨回落符合预期，上游价格仍保持上涨。11月PPI同比5.8%，前值6.9%，预期5.8%，符合预期。生产资料价格同比上涨7.5%，比上月回落1.5个百分点，生活资料价格同比上涨0.6%，同样比上月小幅回落0.2个百分点；去年价格变动的翘尾因素影响PPI同比上涨1.7个百分点，新涨价因素贡献4.1个百分点；主要行业中，石油和天然气开采、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工业、煤炭开采和洗选业等同比涨幅居前，合计影响PPI同比上涨约3.3个百分点。PPI环比相较上月收窄0.2个百分点为0.5%；原油相关行业受到国际油价上涨的影响，石油和天然气开采业、石油加工业、化学原料及化学制品制造业涨等涨幅较大，分别为6.2%、1.9%、1.4%。

预计12月CPI小幅上行，PPI仍将高位回落。CPI方面，食品价格中猪价仍是主要的影响因素，随着环保因素和消费旺季的到来，猪肉同比价格降幅仍将可能继续收窄，非食品价格中10月以来工业品价格再度随PPI走强仍有可能延续，医疗服务价格涨幅趋弱的态势仍有望延续，预计12月份CPI仍将小幅抬升；11月PPI同比表现主要由于上游石化行业、黑色金属、有色金属的支撑，至年底国际原油与黑色、有色金属大概率趋稳，随着翘尾因素的回落，PPI大概率将继续缓慢下行。