平安证券通胀水平继续保持平稳鼓励

平安证券：通胀水平继续保持平稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

8月9日，国家统计局公布了7月份物价数据：

7月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.3%，环比上涨0.1%。全国工业品出厂价格（PPI）同比下降0.9%，环比下降0.2%。

主要观点：

7月份CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.1%，物价继续维持平稳走势。食品价格环比略有下滑，各分项受季节性因素影响较大，其中肉、蛋价格因供应减少和储存成本增加而明显上涨，水果价格则因应季品种上市增加而大幅下滑。非食品价格环比小幅上涨，其中涨幅最大的是娱乐教育文化用品及服务，主要原因是学生暑假的到来提高了此类需求。8月份CPI翘尾因素有所回落，但高温对部分食品价格的支撑将使新涨价因素明显提高，预计8月份CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.4%。7月份PPI同环比跌幅均有缩窄，与PMI购进价格指数的反弹走势相一致。在微刺激政策效应的作用之下，PPI环比或将继续得到改善。预计8月份PPI环比持平，同比下跌1.1%。

它们的模具、内存、硬盘和屏幕都是完全相同的7月份食品价格同比上涨3.6%，环比下滑0.1%。各食品分项价格环比涨跌互现。其中，粮食、肉类、蛋类和蔬菜的价格环比分别上涨0.3%、0.3%、4.2%和2.3%；而油脂、水产品、水果和奶制品价格环比分别下跌0.3%、0.7%、6.3%和0.2%。高温天气导致生猪和禽蛋供应量减少，且蛋白质含量较高的食品进入夏季也面临储存成本上升的问题，因而肉类、蛋类等价格环比均出现了明显上涨。此外，水果价格则由于应季品种的大量上市而出现较大幅度的下跌。随着高温天气的延续，猪肉、禽蛋及蔬菜价格的上涨将抵消水果价格下跌的幅度，从而推动食品价格上行。我们预计食品价格环比有望小幅回升。

非食品价格同比上涨1.6%，环比上涨0.1%。非食品各分项中，价格涨幅最大的是娱乐教育文化用品及服务，环比上涨0.8%，主要原因是学生暑假的到来大幅提高了娱乐教育文化用品的需求。除此之外，医疗保健和交通通讯及服务类价格分别上涨0.1%和0.3%；烟酒、家庭设备用品和居住类价格均与上月持平；仅衣着类价格环比下滑0.6%。

7月份CPI总体仍继续保持平稳走势。8月份的CPI翘尾因素有一定程度的回落，但高温对猪肉、禽蛋和蔬菜价格的支撑将使得新涨价因素有明显提高。我们预计8月份CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.4%。