财产权信托屡遭秒杀产品风险不可忽视鼓励

近期，理财市场上与政府合作的财产权信托产品突然“吃香”起来。这种将募集资金投资于政府项目的产品，属于政府短期融资信托。由于具有政府信用，一经上市就被“秒杀”。业内人士表示，当前市场上发行的财产权信托主要以与政府合作的产品为主，其收益率较为可观。不过，此类产品的风险也不可忽视，投资者除了尽可能选择有财政实力的地方政府合作，还要注意具体项目的抵押情况。

产品名称：“鹿城1号财产权信托”

Mn32% Fe20%资金规模：4.5亿元信托期限：18个月预期年化收益率：认购金额100万元至300万元，9%/年；认购金额300万元以上，9.5%/年

资金投向：募集的资金主要用于温州市杨府山城市公园一期工程建设。这一项目已于2010年8月开工建设，项目总投资4.71亿元，日前已完成竣工验收并移交给温州市政府。

产品特点：该信托产品的融资方是温州城投集团，以其对温州市人民政府合计5.825亿元应收账款质押给中融信托。温州城投集团注册资本为80亿元，是温州城市基础设施建设主要投资主体，截至2011年底，城投集团资产总额为272.11亿元，净资产77.52亿元。

点评：最近一段时间，类似于“温州鹿城1号”的财产权信托在理财市场上突然火爆起来，未来还有多个产品即将上市，包括交投集团与(,)资产管理有限公司拟推出甬台温高速公路复线债权投资计划，引入30亿元保险资金用于工程建设；温州港集团也与上海交银金融租赁有限公司合作，通过融资租赁的方式筹得资金，用于建造两艘新拖轮；温州市安居房开发有限公司则通过发行企业债券募集资金12亿元，用于6个保障性住房建设等。

所谓财产权信托，是以财产权为信托财产所设立的信托关系。财产权包括债权、物权、知识产权中的财产权部分、继承权等，甚至信托受益权自身也可以成为另外的信托关系的信托财产。当前市场上发行的财产权信托主要以与政府合作的产品为主，这类产品与基础建设类信托相类似，募集的资金均投资于政府建设项目，但后者多投向于保障房建设、棚户区改造、城市建设等大型政策性项目，而财产权信托则主要投资于当地普通的城市建设项目。

分析人士表示，最近两年地方政府的财政压力较大，短期资金需求量也很大，一般为一年或两年，对于短期的资金需求，政府愿意承担较高的融资成本，所以投资于政府短期融资的财产权信托收益率也比较高。鉴于这类信托主要投资于政府项目，其收益率也较为客观，对寻求稳健的投资者而言是个不错的选择。

产品名称：中融信托“津武5号财产权集合资金信托计划”

资金规模：9亿元信托期限：18个月预期年化收益率：300万元以下9%，300万元以上9.5%

资金投向：信托资金受让天津市武清区国有资产经营投资公司对天津市武清区人民政府1.27亿元应收账款债权，用于武清区地毯产业园项目、城王路项目及宝武路项目建设。

产品特点：天津市武清区国有资产经营投资公司因京滨工业园基础设施建设项目、天津自行车王国产业园区基础设施建设项目分别产生对天津市武清区人民政府66000万元、78000万元应收账款债权，合计应收账款债权14.4亿元，该信托受让其中1.27亿元应收账款债权。武清区政府是直接债务人。武清区财政局承诺优先以武清区政府财政收入和土地出让收入支付到期债务。作为还款来源的保证，第一还款来源为武清区政府财政收入。由武清国资公司承担项目建设，建设工程竣工验收后，由武清区政府向其支付投资资金及投资收益。如果武清区政府无力支付，则武清开发总公司提供连带担保。

点评：财产权信托产品的发行多会得到当地财政局的承诺，将其作为当地财政预算。所以，投资者选择这类信托时主要以当地政府的财政收入为依据，如政府的财政收入多，相对的还款能力强，产品投资的风险就相对较低。

有业内人士表示，虽然此类信托产品收益率都在9%以上，但是风险不可忽视，这主要取决于背后地方政府的财政实力。“此类产品的信用差别非常大，国内地方政府收入差距非常大，有的甚至高达数十倍。此外，受托公司的实力、是否有担保、抵押等征信措施也需要考虑。一般来说，地方财政实力比较弱的产品，征信措施反而比较齐全；有些政府财政实力、平台、回购人实力较强的，甚至连担保都比自身弱。”

另外，投资者应该留意，一些基建项目是不能用来抵押的，例如公路，城投公司不可能把公路给信托做抵押，只有地方政府做出的到期还款的承诺。另有一些质押用地并不值钱，还是要看具体项目的抵押情况以及相关方面的实际财力。

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