金融继续推荐大银行荐股蹭飞

金融：继续推荐大银行 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点银行自有资金、理财资金大量去向是房地产。从逻辑上看：在经济下滑时，银行表内外资产逆势大量扩张，主要能容纳这些资金就剩下房地产和国有经济。银行草根调研看，银行自有资金、理财资金最终主要投向：金融机构间空转、债券和非标。债券资金部分进入房地产；而非标本质是大金额贷款，集中投向房地产、国有企业、政府基建。预计这些资金（扣除空转后）40%-50%以上是投入房地产相关领域。

未来会观察到银行资金面对房地产的趋势：

第一、按揭的贷款利率缓慢上行。1、银行资金利率上升，使得银行成本上升，而按揭是银行收益率最低的资产。“负债荒”的背景下，银行难降按揭利率。2、监管部门的窗口指导，监管部门对一线城市的按揭的价格和数量指导是最严的。

第二、银行违规流入房地产的资金会减少。银行强监管是趋势，贯穿全年；力度比以往都会大。强银行监管背景：1、金融稳定目前是更高政治任务；2、近几年金融创新过度，微观监管才能真正实现资金“脱虚向实”，三会（银监、证监、保监目前扛起了去杠杆的大旗；）负责规范微观金融机构的业务操作，有序去杠杆。银行强监管这些主要针对表外理财市场和表内同业市场；而里面部分资金通过各种通道、产品嵌套等流入房地产，这些资金有可能被“掀起它们的面纱”。

2月中旬以来，我们只推荐大银行板块，坚定而持续地推荐。 月中泰金股是农行，4月和5月是工行。这段时间，持有大行，是有正收益的；相对银行板块和大盘，大银行有明显的相对收益。

因为他的肾脏积满了水。”孩子的妈妈告诉。　　手术中大银行的推荐逻辑。作为银行研究员，我们深知金融去杠杆的杀伤力，之前推荐大行的逻辑：1、去金融杠杆对大行影响最小；2、资本市场没有好资产时，预期收益下调时，低估值、基本面稳定的大银行会受到市场的关注，可以赚取稳稳的收益。

未来选股逻辑。目前监管环境下，选择金融企业的标准：1、负债端有优势的；2、合规经营的，符合“脱虚向实”方向的。大银行目前估值17年PB0.77倍，基本面稳定，中长期持有，仍会有稳定的收益。当您没有好选择时，重视大银行的配置价值（工行+农行）。

风险提示事件：经济下滑超预期。