可转债申购提示司尔转债投资价值分析分析一
可转债申购提示:司尔转债投资价值分析分析一览
埃及7名反穆巴拉克活动人士入狱 被判非法抗议 可转债申购提示:司尔转债投资价值分析分析一览,预计首日上市价格为元,中签率约0.017%-0.020%。
投资要点
司尔转债的下修条款触发要求较高,其纯债价值约为85.17 元,面值对应的YTM为2.45%, 债底保护一般。截至4月2日收盘司尔转债对应平价为100 元。当前化肥行业有一定回暖,静态看,预计目前平价下司尔转债上市首日获得的转股溢价率在 8%-12%区间内, 价格为 元。
司尔转债留给市场的规模可能在4.8亿元(60%)左右。从亚药转债(AA、规模9.65亿元)的情况看,下打新的监管趋严,参与亚药转债下账户为3124个。 预计司尔转债的打新参与程度与其接近,假设上申购户数为90 万,下参与2800至 至3500户,上按照打满计算, 下按照上限的80%打新,中签率约为0.017%-0.020%。下打新乱象被进一步清理后中签率再度提高,这对机构投资者而言是好事,当前AA品种打新收益仍然比较可观。化肥行业今年的表现比较中庸,并非市场热点,但行业景气程度逐渐提升,投资者可以适当关注。
司尔特是一家集磷复肥生产、各类化肥贸易为一体的公司,曾入选中国磷复肥行业十强企业。 公司是安徽省最大的高浓度磷复肥生产和出口基地,随着亳州60万吨新型复合肥项目、宣城 90万吨新型复合肥一期项目30万吨复合肥项目的顺利投产,目前公司复合肥/磷酸一铵产能达150/75万吨,占据地区绝对优势。 在同行可比上市公司中,司尔特净利率保持行业领先地位。
2018H1公司实现营业收入/归母净利润12
.21/1.02亿元,同比增长20.35%/12.41%,增速明显回升。三元复合肥/磷酸一铵营业后入同比增长11.87%/28.29%,毛利率同比分别提升 2.72/3.08pcts至22.44%/23.47%。报告期内公司宣城 30 万吨新型复合肥项目投产,产销持续扩大,磷酸一铵(55%颗粒)/复合肥出厂价相较年初分别提升35.29%/8.19%。 业绩快报显示公司2018 年全年的营业收入/归母净利润增速为 24.56%/43.53% ,相较18H1继续改善。其中,公司年产25万吨硫铁矿制硫酸项目全面投产有利于完善产业链条,提升毛利率,而2018年磷酸一铵出口量同比增长116%则为业绩增长打开了一条新的可能路径。
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