齐鲁证券年月行业配置报告政策超

齐鲁证券： 2010年2月行业配置报告 政策超预期退出 选择相对优势行业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

重要声明：本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等相关服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。

齐鲁证券研究所策略与产品开发部分析师：

于立婷Tel:(8621)Email:yult@相关报告《出口反弹+消费驱动+强周期行业催化剂－2010年度行业配置报告》《强周期行业强驱动－09年12月行业配置报告》《四季度后期周期性行业显现腾挪空间－09年11月份行业配置报告》二〇一〇年一月二十八日星期四政策超预期退出，选择相对优势行业——2010年2月份行业配置报告

【投资要点】

一律不准借乔迁、升学、祝寿等名义敛财。盐源县纪委监察局局长李树林介绍 大消费概念贯穿2010年全年的政策投资主题，以餐饮旅游、医药生物为主的行业在二级市场表现超过平均水平。1月份市场活跃度仍围绕大消费板块和出口复苏行业。风格指数显示出在业绩预告和公布期间，绩优股并没有引发年报行情，大盘运行风格也没有得到转换，题材股、活跃股和小盘股仍然在市场上表现突出。

在年报陆续披露之际，按照沪深300指数综合预期，09年净利润增长率为22.35%，2010年ROE增长率为16.4%，净利润增长在30.18%。2010年沪深300PE目前为16倍，PB为2.63倍，均位于近几年估值区间下限。

结合PB-PE比较，具有静态估值优势的行业是金融服务、建筑建材、化工和采掘业。以PB-ROE横向比较分析，具有投资预期年回报率优势的行业为金融服务、化工、采掘和建筑建材。

2月份金融服务行业解禁市值达到448亿元，解禁占比达到行业1%。2月份权重占比较大的行业面临限售解禁压力，使得指数上行受到更多牵制。黑色金属行业解禁占比达到6.73%，2月份解禁市值规模仅次于金融服务行业，因此2月份该行业资金需求压力较大。大消费板块中农林木渔、食品饮料、医药生物、商业贸易、家用电器等解禁压力相对较小，在2010年大消费概念的烘托下，相关行业在二级市场表现机会更多。

2月份关注出口复苏带来相关外向型行业、农林牧渔业中种植业、种业、水产业以及三融合对信息服务和传媒行业的投资机会。

2月超配的行业：电子元器件、化工、农林牧渔、信息设备和建筑建材。

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